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[財經新聞] 『牛市』(Bull Market) Vs 『熊市』(Bear Market)

『牛市』(Bull Market) Vs 『熊市』(Bear Market)

認識牛市
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也許\大家看報紙的經濟版,經常會看見『牛市』(Bull Market)等術語,究竟這兩個名詞是甚麼意思呢?

Bull Market
也許\大家看報紙的經濟版,經常會看見『牛市』(Bull Market)或『熊市』(Bear Market)等術語,究竟這兩個名詞是甚麼意思呢?

原來股市的活動,是會跟隨經濟周期,或資金的流動而上落,而根據股市波浪理論的鼻祖杜瓊斯(Dow Jones)所界定,當股票市場的走勢,因經濟蓬勃,而處於長期向上爬升的階段時,稱為『牛市』;而大市形勢不妙,因經濟收縮而出現一段長期反覆向下渭落的局面時,稱為『熊市』;『牛市』和『熊市』是會因為經濟循環而交替出現.有這樣的區分,是因為牛的眼睛是向上望而熊的眼睛是向下望的,正與當時市勢的勢頭有不謀而合之處.而牛市和熊市又通常可分為三個段落.

牛市第一期是在經濟循環中,起飛前的階段;經過上一次股市大跌的洗禮後,投資者對市場的信心仍未恢復,比經濟前景依然憂慮.大部分股份的股價都十分低沉,雖然個別上市公司的業績已經開始改善,但市場普遍信心依然虛弱,不大願意入市,成交亦流於疏落,但有經驗的投資者已開始在低價收集優質的股份;大市上升的速度緩慢,甚至沒有明顯的升幅.

牛市第二期是在牛市第一期之後出現的股市活動週期,經過低沉的經濟谷底後,公眾逐漸對復甦的來臨,有所期待.股市中的優質股份在資金追逐中,股價比低價時,開始有明顯的升幅,而且出現一浪高於一浪的走勢,股市雖然未算得十分熱鬧,但參與的投資者漸有所增加.經濟也進入拾級而上的階段,伴隨著逐漸好轉的公司業績表現,大部份上市公司的股價,都出現一步一步徐徐地向上爬升的走勢,市場對後市的表現慢慢變得樂觀.

牛市第三期出現的時候,經濟應正是十分蓬勃的時候,經過了過去幾年的好年頭,市場人士對經濟前景的樂觀程度,已去到接近極端.公眾對股票市場的參與程度,也到達了高峰,幾乎是全民皆有直接或間接都有投資於股票市場.同時因為太多非專業投資者的關係,股價變得異常敏感,小小的消息都因為被市場炒作,而令股價大幅波動;市場成交量大幅增加,甚至可說是成交熾熱,大家都因為在股票市場曾經獲利而變得雀躍興奮.市場經常流傳大量上市公司的有關消息,而使群眾趨之若鶩,部份投資者更因此盲目追捧股份;大家對買賣股份的決定逐漸變得輕率,完全忽略了經濟將會盛極而衰,而將令股市出現暴跌的客觀環境.

牛市通常是大家在股市中攫取利潤的好時候,當然,如果我們可以在牛市第一期買入股份,而持有至牛市第三期方出售,將可獲取可觀利潤;不過事實証明,一般人要如此冷靜,是幾乎接近不可能;因為過程當中,我們的情緒(貪婪與恐懼)、資金的週轉、群眾力量等因素都會左右我們的決定.而在股市運行的一刻,身處其中的投資者,實在難以即時界定自己身處的環境是在『牛市』或『熊市』的所在期間,而往往在事後,方可推斷當時的最佳投資策略;不過如果我們熟知『牛市』的習性,在第一期市可率先吸納優質股份,或在第二期時耐心持有股份,令盈利擴大,甚至是在第三期趁高沽貨離場,避免『熊市』來到時的損失,都將會大大提高我們的投資回報.

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熊市策略
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上一回跟大家討論過『牛市』的特點,今次要談的是『熊市』.『熊市』是一個反覆下試的市場走勢;往往在經濟燦爛到不得了的時候靜靜開始.

Bear Market
上一回跟大家討論過『牛市』的特點,今次要談的是『熊市』.『熊市』是一個反覆下試的市場走勢;往往在經濟燦爛到不得了的時候靜靜開始.因為股市通常走在經濟之前三至六個月,所以在經濟盛極而衰之前,就是這位熊先生要來的時候;不過要判斷何時是由經濟熾熱的『牛市』轉入『熊市』,一點都不容易,即使專家亦經常看錯.要避開由牛入熊的危機,我們只好壓抑貪念,不要在牛市第三期去得太盡.熊市雖然將會逐步下跌,但過程中亦有起伏;在熊市中的短期上升走勢稱為反彈,在熊市中如打算在反彈中獲利,是高難度的動作;即使專業投資者亦時有損手,大家別像在『牛市』中一般,長期持有股份,否則很易得不償失.

大致上,『熊市』跟『牛市』一樣,亦可分為三期,在經濟活動最蓬勃熾熱的時候,股市十分暢旺,但已隱藏了過熱的危機;股票市場的股價和指數升上了新的高位,這正是『牛市』第三期的時候,亦是『熊市』第一期的前夕;雖然股市看來一片好景,投入股市的群眾也正如痴如醉,但一旦經濟盛極而衰,『熊市』第一期便正式開始.由於在『牛市』第三期投資者持有的股份數量普遍偏高,『熊市』一旦來臨,群眾俟會爭相沽售手上的股份,形成『熊市』第一期的走勢往往是一次迅雷不及掩耳式的急跌,下跌幅度和速度之快,令人咋舌,甚至是恐慌性的拋售,幅度甚至可以大至上一次『牛市』的總升幅三分之一或一半,殺傷力十分龐大.這段時間,投資者入市很易中招,大家還是觀望為上,但如投機於衍生市場的利淡投資工具,如期權市場的賣空期權,或由其他金融機構發行的沽空認股權証,卻是可以獲厚利的時候.

經過『熊市』第一期的洗禮,投資者已變得小心奕奕,同時因為為數不少的輸家退出了股市,令大市成交量明顯減少,大市己明顯沒有『牛市』時般熱鬧,股市經過『熊市』第一期的急速滑落之後,間或有小型的向上走勢,令不少未死心的投資者雀躍不已,可惜這些短暫的上升很快便完結,而且更出現一浪低於一浪的走勢.這正是『熊市』第二期的典型模式,這段期間是像冬天一樣漫長而沉悶的,經濟方面亦未見起色;如果投資者繼續長期持有股份,損失的程度,往往不比『熊市』第一期小,因為在『熊市』第二期拾級而下的走勢,累積跌幅亦往往大出意料之外,而往往投資者在對其中的反彈有所憧憬時入市而有所損失,亦因此加重了持貨量,降低了現金水平,最終錯失了在『熊市』第三期買便宜貨的機會.

捱過了『熊市』第二期之後,大市漸轉入『熊市』第三期;不少投資者已經對股市灰心,完全提不起興趣,令股市成交量趨於淡靜,令不少盈利質素良好的股份,亦長期處於偏低水平,市場的參與者,大部份都是專業的機構投資者;由於很多股份的股價經過長期的拋售潮而致過份偏低,市場上間中便有把上市公司私有化的消息,經濟環境經過一段時間的低潮後,在人們不太為意的態度下,漸有復甦的眉目;有不少先行者已開始在市場靜靜吸納股份,大部份股份的股價已從早前的底價回升,而且再見不到先前的低價水平;至此『熊市』已漸近尾聲,是屬於等待黎明的階段,只要經濟環境好轉,令投資者的投資意慾回升,股市將開始另一輪新的『牛市』,大家要好好把握『熊市』第三期末段的低吸機會,買入優質的股份,持有至新一輪『牛市』,待善價而沽,必可獲取厚利.

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風險與回報
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在投資界中,風險與回報是大課題;一般以理性角度而言,投資者不會平白負上較高風險...

在投資界中,風險與回報是大課題;一般以理性角度而言,投資者不會平白負上較高風險,也就是說,如果兩項投資的回報相同,而風險各異,投資者必會選擇風險較低的一項,如果要吸引他參與較高風險的投資,必須要有較吸引的回報率,所以風險與回報理論上是成正比的.引申而言,如果我們要參與低風險的投資,如銀行存款或債券等,回報必較低;而願意參與股票或期貨炒賣的高風險項目,必是預期可獲取高的投資回報.

風險的來源,主要來自三方面,第一是市場的價格波動;例子是股價的波動及匯價的上落;投資者在決定作出該項投資時,應已預期該項投資在市場上的價格將會有一定波動,並希望在市場的波幅中找機會攫取利潤,雖然我們不可能每次皆可獲得預期的利潤或回報,不過,無可否認,此是大部份投資者或投機者的作出投資行為最大動機.如果某債券的利息與某上市公司的股份派息同樣是三厘;很多人願意持有較高風險的股份,也不願意持有債券,就是因為股份的波動幅度一般而言,都明顯較大,投資者期望在波動中獲利,故願意冒較高風險持有股票.

另一個風險來源,是投資項目的靈活性,所謂靈活性,就是投資項目在特定的期間,可以隨時把投資出售,及套回現金的可行性.大家是否曾做過定期存款?有否發覺銀行願意付出較高一點的利息來吸引我們作較長時間的存款?這正是因為我們願意放棄在存款期內可以提取現金的靈活性,而換取回來的較高回報.而一般有儲蓄成份的保險計劃,亦有類似的情形.由於投資的靈活性將會影響投資者短期的資金周轉,所以重要性實在不少;正如大家也知道長線而言,投資在房地產,幾乎是不敗之策略,但不少企業把資金全面投入房地產而忽略日常運作開支,亦終於會因週周轉不靈而倒閉;如何在回報與靈活性之間作出平衡,是一門大學問.

還有一個風險因素,就是投資項目發行者的倒閉風險,也稱為系統風險;舉個例子,在同樣的息率之下,做一個定期存款,我們寧願把款項放在最穩健、最不易倒閉的銀行,原因是我們以為它在我們存款期間,倒閉的機會最少.如果要吸引我們放棄存款在這銀行而把存款轉移到其他銀行,就必須有其他誘因或利益,譬如是略高的存款利率、贈品,又或者其他較靈活的存款期等等.又或者在購買公司債券時,我們會參考各公司的評級(Standard Poor’s or Moody’s),原因是我們想衡量這些公司的穩定性,以期評估該公司的穩定性,以避免我們的投資泡了湯;一般而言,投資者都盡量揀選較穩定的公司,因為它們倒閉的風險最少.

當然每個人可以承受的風險水平,各有不同;年齡、性別、經濟背景等皆會對可承受的水平有所影響.我們必須細心衡量各投資策略帶來的風險,是否我們所能負擔,以免影響日常甚至日後(投資回報頗具影響力)的日常生活.一般而言,愈年輕的投資者,可承受的風險愈高,而在退休前後,應把投資風險減到最低,以避免因投資失利而影響晚年生活.

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跌市中的投資工具
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金融市場發展成熟,已經產生了不少可以在跌市中獲利的衍生投資工具;以香港為例,最低限度有四種投資工具可以提供在熊市獲利的機會。

傳統的投資者,都習慣在牛市中攫取利潤,一般都是在低價買入股份,然後再等候股價上升時沽出獲利;一旦市場轉入熊市,就只有站在一旁看風景的份兒,否則炒多錯多,一個不小心,更會把牛市所賺的賠掉.那麼在熊市中我們就只能夠眼巴巴的看著大市跌下去,一點油水也沾不到嗎?

那也不必,其實現在凡的金融市場,發展已經十分成熟,而且已經產生了不少可以在跌市中獲利的衍生投資工具;以香港為例,最低限度有四種投資工具可以提供在熊市獲利的機會,它們是恆生指數期貨、恆生指數期貨期權、股份期權和由投資機構發行的認沽期權.

恆生指數期貨在香港是很活躍的投資工具,如果看市況將上升,便要買進;反之,如果看市況將下跌,就要沽出恆指期貨,不過大家要記住,恆生指數期貨其實是按金式買賣的投資工具,其中所涉及的投資風險不算少,大家必須要小心管理投資風險,以免大失預算.

至於恆生指數期貨期權,則是從恆生指數期貨演變出來的;如果你預期股市將下調,只須付出期權金,便可以購入認沽期權,你便有權利在到期日之前以指定的水平沽出恆生指數期貨,如果大市未如預期下跌至指定的水平,你只須放棄已付出的期權金,不會再有其他損失,可算是刀仔鋸大樹的投資方法,不過除非大市波幅很大,否則不容易攫取厚利,因為願意沽出期權的都是專業投資者呀.

股票期權的情況跟剛才所說的非常類似,不過你以期權金購入了沽空期權之後,所得的權利是在到期日之前以特定的價位沽出指定的股票(譬如是在六月底前以九十元沽出匯豐銀行的股份),如果在這日子前,大市並未下跌,股份市價遠高於特定的價位,你只好放棄這期權的權利,損失的也只是已付出的期權金.

不過利用期權在大市回落時賺錢,還有其他方法,那便是沽出認購期權,收出對方的期權金;在股市下滑時,認購期權愈來愈不值錢,如果大市一如所料下跌,我們便可在以較低的水平購回已沽出的認購期權(如跌破了認購價的水平,更不必購回,把已收了的期權金全部賺了),不過沽出認購期權的潛在風險很大,如果我們睇錯市,股市不跌反升,我們可能因此而會招致重大的損失;故這方法較適合資深或專業的投資者,一般小投資者還是購入認沽期權,較為化算.

不過要方便而又風險最小的話,最好還是在股市中買進由投資機構發行的認股權証;這種認股權証一般只有半年至一個月的壽命,投資者可在到期日以特定的價格,沽出指定的股份或指數;由於投資者所需承擔的風險只局限於購入認股沽權證時所付出的價格;如果大市未如所料,也沒有額外的損失,較伙為適合一般投資者口胃.不過這些認股權証往往都是槓桿式的投資工具,本身的市價會比正式的股份波動得多,波幅明顯較大;而且通常來說,以短期投機買賣為主,並不太適合中長線的投資者.

以上介紹了多種在熊市中可堪利用私投資工具,希望大家可以在淡市時多利用利用,一來增加在跌市中的獲利機會,也可以在熊市中添加一些投資的樂趣.

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放下包袱 熱愛熊市
http://www.forum4hk.com/viewthread.php?tid=3419&highlight=%E7%86%8A%E5%B8%82
Hang Seng Family of Indexes
http://www.hsi.com.hk/HSI-Net/HSI-Net


Historical Hong Kong Hang Seng Index Chart (1970 – 2007)
http://www.thedigeratilife.com/blog/index.php/2007/07/27/8-ways-to-invest-internationally-how-much-foreign-exposure-should-your-portfolio-have/



Hang Seng Stock Market Index Historical Graph
http://www.forecast-chart.com/historical-hang-seng.html

Hang Seng Index: Annual Returns
The annual gain or loss in the Hang Seng index from 1988 to present.
Dividends are not included.
Year Percent
1988 -27.8
1989 6.7
1990 14.6
1991 31.1
1992 41.4
1993 48.6
1994 15.7
1995 4.5
1996 22.1
1997 -18.0
1998 1.6
1999 51.7
2000 -5.4
2001 -21.5
2002 -14.4
2003 24.6
2004 16.7
2005 4.5
2006 36.5
2007 34.8
2008 -47.4
2009 52.0
2010 5.3
2011 -20.0

[ 本帖最後由 UncleFat 於 2013-1-11 21:20 編輯 ]
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熊市蹤迹
終極死亡交叉快現 熊市訊號強烈


恒生指數自 6月上旬跌穿所謂牛熊分界線的 250日移動平均線後,一直未能收復失地,是否判定熊市重臨,暫時仍言之尚早,但隨着 50日線(現處 22933點)即將跌穿 250日線( 22720點),形成「終極死亡交叉」,熊市訊號更加強烈,投資者記得睇圖做人。

50日線快跌穿 250日線
翻查過去十年紀錄,港股曾經出現過五次終極死亡交叉, 2010年 6月及 2004年 6月兩次皆能及時逃生。不過其餘三次,大市最終慘跌收場,巧合的事,三次皆在熊市期間發生。
如 2000年 10月底終極死亡交叉乍現後,港股及後 11個月累積下跌 40%始見底, 02年 7月訊號再現,恒指 9個月內挫兩成,低見 8331點沙士價始成功築底回升。
至於最近一次,則於 08年 3月發生,死亡交叉於二萬一千點水平出現,及後 7個月港股遭逢金融海嘯冲擊,恒指跌至一萬點始見底,累積跌幅剛好五成!
現時 50日線略高 250日線 200餘點,除非大市短期內拾級反彈,令 50日線扭轉下跌勢頭,否則兩線極可能於 7月內聚集,出現專家所謂「熊市確認」訊號。

內地危機

•通脹率高居不下
•緊縮過度,中小企倒閉
•地方債務或爆危機
•經濟硬着陸
•房地產泡沫爆破

歐美危機

•歐豬國家可能違約
• QE 2結束,熱錢撤走
•美國經濟陷衰退
•美債上限未能放鬆
•中國概念股受質疑



http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20110703&sec_id=15307&subsec_id=15320&art_id=15396372
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投資導航:中國歐美十大危機未解決
港股 7月彈散市

港股上半年跑輸全球,展望今季,雖然美國數據理想令道指急彈 168點,但中國公佈製造業指數( PMI)創逾兩年新低,且內地及歐美共 10個危機未解決,五窮六絕後,港股 7月恐怕有波幅,無升幅,翻身機會不高,再次上演「彈散市」(彈完即散)。 記者︰黃尹華

重磅藍籌在美國預託證券( ADR)造好,滙控( 005)及中移動( 941) ADR折算 78.6元及 73.1元,較港高逾 1.5%。統計十隻主要藍籌,周一料共推高恒指 188點,按比例推算,港股周一將高開約 300點。
不過上述數字並未反映中國公佈 PMI數據,上月中國官方 PMI從 5月的 52跌至 50.9,連續第三個月下跌;滙豐公佈的中國 PMI則跌至 50.1。數字跌低於 50,代表製造業正在收縮,數據反映現時製造業正迫緊擴張與收縮之間的臨界點。
7月份為港股傳統最佳月份,過去 6年,恒指 7月均全數報捷,平均升幅高達 6%。
不過,多位受訪專家直言,第三季困擾大市的多個負面因素未見紓緩,更可能進一步惡化,港股要瞬即翻身不容易,很大機會維持上落市局面,建議炒股不炒市,較睇好與內需相關的電訊及汽車板塊。

專家料上落市 薦電訊車股

資深股評人陳永陸認為,港股難在 7月大反撲,理由是內地地方超過 10萬億元人民幣債務危機有惡化迹象,一些地方政府開始賴賬,內銀和內房股將持續受困擾,預期月中公佈的數據,通脹仍然高企,緊縮政策不會放鬆。
而美國經濟未見起色,在 8月前債務上限爭拗更會影響投資氣氛。陸叔相信隨着 8月企業陸續放榜,以及內地、歐美政策明朗化後,港股 8至 9月會有轉機,伺機挑戰 24400水平。
康宏證券及資產管理董事黃敏碩同意,港股大幅落後於歐美股市,說明整體投資氣氛已趨謹慎,目前港股最大風險在於第二輪量化寬鬆措施( QE2)結束後,投資者會否對中港股市估值下調( de-rating),亦取決於內地政策會否在壓制通脹與保障增長之間取得平衡。他相信港股第三季度表現不宜過度樂觀,策略上宜以個股出擊,繼上季推薦恒大( 3333)賺逾兩成脫穎而出後,本季睇好東風汽車( 489)。

內地水緊 房產泡沫快爆

事實上,在政策緊縮過度下,內地缺水嚴重緊張,令中小企借貸困難,據悉溫州一成企業相繼倒閉,情況已蔓延至其他省市,而最缺水的內房企業,開始要劈價自救套現,房地產泡沫正在爆破。
恒豐證券研究部董事林家亨則對後市傾向樂觀,認為希臘國會投票後,歐債危機暫時緩和,且內地再出招打壓的機會不大,現時港股估值吸引。他和陸叔都看好汽車板塊,兩人都推薦剛上市的汽車零件股雙樺( 1241)。
電訊股亦獲專家看好,訊匯證券行政總裁沈振盈與海通中國業務部副總裁郭家耀分別推介中移動( 941)和中電信( 728),富昌證券研究部總監連敬涵則冷敲瑞聲聲學( 2018),他認為瑞聲聲學可受惠內地 3G市場增長,而且受內需帶動,符合政策扶持方向。


http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20110703&sec_id=15307&subsec_id=15320&art_id=15396371
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中國沒有希望
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