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[美國財經] 牛熊共舞 - 李順威 2015年11月21日

牛熊共舞 - 李順威 2015年11月21日

牛熊共舞 - 李順威 2015年11月21日

結算上升
11月20日上證指數+0.37%。美股上升,標普五百高開,高見2097,收2089,+7.9點。美元兌主要貨幣有升有跌,美元兌日元收122.9,歐元跌至1.0645,商品貨幣澳紐元上升加元下跌。西德州期油低位反覆。12月份美國息率在0.25-0.5%之間的機會68%(日前68
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陸羽仁 BLOG 2015年11月23日

吼內房
2015/11/23 09:23:26
網誌分類: 經濟
美股仍被加息主題佔據。聯儲局官員繼續放風話12月適合加息,其中下個月有投票權的聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard) 話,如果油價能夠喺目前水準穩定落嚟,其他物價又能夠保持今年的速
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即日觀點 - 李順威 2016年1月1日


李順威 [昔日新聞]
》 美股全年近平收 (2016/01/01)
美股全年近平收
2016年1月1日
12月31日上證指數-0.94%。美股指數下跌,標普五百低開,低見2043,收2044,-19點。美元兌主要貨幣有升有跌,美元兌日跌元至120.19,歐元跌至1.0865

,商品貨幣紐元下跌加元上升。西德州期油上升。1月份美國息率在0.5-0.75%之間的機會0%(日前0%),3月加息機會50.8%(日前53.8%);對利率政策最敏感的二年債息-2.35點子至1.0477%。美十年債息-2.49點子至2.2694%。波多黎各違約消息在周三尾市引發一陣沽售,然高息企債信貸違約掉期差價沒大變動,差價在周四收窄3.6點子。







中國人行在六個月來首次停止在公開市場作逆回購。人行在日前已經削減回購數字,七日回購金額由12月24日的700億人民幣下降至100億人民幣,即是人行從銀行體系之中抽走了600億人民幣。

2015年是外匯交易基金希望忘記的一年。一個計算外匯交易基金表現的指數全年下跌2.4%,也是2011年以來最差的表現,套息交易買賣更錄得七年之中最大跌幅。年初的時候,外匯交易基金表現不錯,隨?聯儲局是否加息,美元出現反覆,跟?新興市場貨幣大跌,使市場如坐過山車一般。三月時,基金經理沒有準備聯儲局會調低經濟預測,使美元出現沽售。第二季時,基金損失3.8%,是12年來最差的一季表現。聯儲局在六、九月不肯加息,使投資者尋找高息貨幣套息。套息交易因為油價急挫,商品貨幣大跌而出現嚴重虧損。以日元為融資貨幣的套息交易更是普遍出現損失。十隻主要貨幣之中,有14隻貨幣兌日圓下跌; 22隻新興市場貨幣之中,有18隻兌日圓下跌。能夠賺錢的外匯策略是動力和價值買賣。趨勢基金回報4.3%,買入最低購買力的基金上升2.7%。

標普五百全年-0.45%,接近平收,在2015年最後一個交易天下跌。標指成交比正常下降25%,納指成交較大,只是比平常少了15%。油價反彈,油股也反彈。動力科技股有沽售。財務股和大市同步。生化科技股低開下跌,迅即回穩,之後反覆,二三線生科股多些沽售。

美國個人投資者看好人氣由26.38變成25.07,看淡人氣由31.49轉為23.62;好淡人氣都下降,因為騎牆的人多了,中性人氣由42.13轉為51.31。中性人氣是1988以來的最高水平,當時高位是54。中性人氣上升對後市不是壞事,因為這表示市場留有購買力。

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即日觀點 - 李順威 舊文
來源 source: http://www.mpfinance.com

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即日觀點 - 李順威 2016年1月16日


李順威 [昔日新聞]
》 結算穿底 (2016/01/16)
結算穿底
2016年1月16日
1月15日上證指數-3.55%。美股指數下跌,標普五百低開,低見1857,收1880,-41點。美元兌主要貨幣有升有跌,美元兌日元跌至117,歐元升至1.0919,商品貨幣紐

澳元加元下跌。西德州期油下跌,跌穿30美元。1月份美國息率在0.5-0.75%之間的機會0%(日前0%),3月加息機會27.6%(日前33.1%);對利率政策最敏感的二年債息-0.5點子至0.8379%。美十年債息-5.7點子至2.0295%。美股跌穿8-9月低位,信貸違約掉期差價升至2012年中以來高位,指數是沽售焦點,生科股多未見新低。







有報導中國的銀行將只會接受 CSI300指數成份股作為抵押,並將抵押比例由50%下調至35-40%。周四港元下跌0.25之後,周五再下跌0.16%。中國股市下挫,歐洲下跌,美國期指開市前已出現大動作,63萬張迷你期指大成交,非常厲害。在8:47:25 , 6910張期指沽低標普五百22「剔」。

昨天已說過周五期權結算日,又是很多長期期權的到期月,標普五百1900會成為一個焦點,任何一面的擺動,離開這個價位都會引致伽瑪對?,增加波動。期權交易商在標指走向1875結算價時,沽出三萬張迷你期指。高盛指伽瑪對?傾向沽貨,因為在1875至1850兩個結算價分別存在超過50億美元面值的期權未平倉合約,1900水平之下2.5%共有250億美元面值的未平倉合約,1900水平2.5%以上未平倉合約總數有180億美元。結果1875成為周五結算的鎖價爭持位。

一月份紐約帝國指數下跌19%,遠差於預期下跌4%;新訂單更下跌23.5 %。十二月份零售數字下跌0.1%,撇除汽車銷售下跌0.1%; 不過,11月份零售數字由原先的0.2%上升調高至上升0.4%。生產物價指數下降0.2%,與預期接近。工業生產下跌0.4%,連續兩月下跌,也差於預期下跌0.2%。產能利用率由76.9%下降至76.5%。數字全部偏弱。

周五經濟數字差勁,股市走勢惡劣,周四的短線反彈稍縱即逝,標指跌穿8-9月低位,紐約證券交易所股票高於200天 平均線的數目只有16%,是2011年以來最低水平。但周五個股走勢比指數好,一些指標股仍未穿底。DeMark再一次說細價股接近低位(中國仍有下跌空間)---細價股出現的買入信號 也發生在2009年3月。賭業股對業績有好反應,永利逆市上升超過10%。我覺得一些個股的值搏率不斷提高。

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即日觀點 - 李順威 2018年5月28日
即日觀點 - 李順威 2018年5月28日


李順威:加息以外 要留意利率曲線變化
【明報專訊】債券息率上升是近周焦點,但是近來其實沒有什麼經濟數字或者消息引發10年債券升穿3厘,一個可能的解釋是債券利率曲線交易拆倉。市場早前的部署是曲線扯平,但隨曲線拉斜,之前買入長債的部分被迫拆倉,進一步推高長期債券息率 。另一個可能是5月14

至18日一周企債發行309億美元,造成鎖價壓力。上周10年債券息率大幅回落,3厘水平得而復失。債券上升一方面是因為歐洲政局和新興市場問題,另一方面可能是接近月尾,資產比重調整,有資金從股市轉入債券。除了息率之外,利率曲線亦不斷變化。

利率曲線是指將由短期到長期(由1個月至30年)的利率水平連成一線的曲線圖。正常情況,短期利率都是低於長期利率,利率曲線是傾斜的。但當短期利率都高於長期利率,利率曲線會出現倒轉。對市場來說,利率曲線有很多含意,尤其是對經濟前景的預測。當利率曲線出現短線利率高於長期利率,市場便會擔心經濟衰退出現的可能。背後的解釋或者分析有很多角度,簡單來說就是短期息率扯高,表示中央銀行加息來壓制經濟增,以免通脹失去控制。在以往,短期利率(由1個月至兩年)的水平會很受中央銀行利率政策影響,但兩年之上的利率水平主要有由市場決定(當然隨著量化寬鬆的流行,長期債券息率也受到中央銀行的嚴重幹涉,因此以往的觀點也會出現偏差)。長期利率低於短息表示是市場擔心或認為以後經濟發展放緩,通脹壓力下降,因此長債息率反而升幅較低或者甚至回落,以致出現短期息率高於長期利率的情況。

長短息差反映市場對經濟前景預測
原本市場擔心利率曲線扯平會指向衰退,利率曲線由2014年以來持續扯平,短期利率和長期利率差價收窄,但由5月開始,利率曲線不同部分出現傾斜。前周一個月兩個月利率曲線是2015年12月以來最傾斜,一年十年債券差價上升擴闊。雖然10年債券的期貨空倉高企,但是利率曲線部署多數是傾向曲線扯平(即是沽空短債,買入長債)。當10年債券升穿3.05厘,一些曲線交易平倉(即是要買入短債,沽出長債),長債被沽更加推高10年或以上年期的債券息率。

一個重要背景是前周多位聯儲局成員都對利率曲線發表意見。達拉斯聯儲局成員Kaplan說會密切留意利率曲線,希望避免有意識地將利率曲線的短息高於長息。三藩市聯儲局成員Bullard表示環球利率仍然很低,利率曲線並沒有倒轉危險;他同意現在利率曲線是一個熊信號,自從1950年以來都有很好的預測能力。亞特蘭大聯儲局成員Bostic表示留意到市場對利率曲線的關注,他的職責是確保利率曲線不會倒轉。前聯儲局副主席Alan Blinder說聯儲局發出信息會容忍通貨膨脹高於目標。聯儲局成員不希望短期利率升幅快於長息的含意是央行加息會有限,容忍通貨膨脹高於目標的含意是長債息率多了上升可能。

5月的息率曲線和股票的相關性提高,自從2008年以來,21天2/10年曲線和標普500相關系數最為負數。有分析認為債券利率曲線傾斜通常和美國股市弱勢相伴,大概三分之一的標普500波動和利率曲線有關。不過,這個說法未能解釋通脹預期沒有變動,10年名義債券息率的上升全部由於實質利率上升所致,實質利率上升如果是因為經濟發展,便會減少息率上升和債券利率曲線傾斜對股市的影響。

聯儲局成員:現在利率曲線是熊信號
利率飈升對股市不利是普遍的看法,但不要將事情簡單化,利率與股市的關係是複雜的,牽涉利率絕對和相對水平,如何及為何達到某一水平。利率與當時經濟、市場的相對情況會很影響事情的發展。一些好友的觀點是:(1)現時利率上升仍然低於經濟增長——由2016年初以來,名義國內生產總值增長增加230點子至4.8%,聯儲局基金利率只是上升125點子至1.75厘;(2)利率飈升對股市不利,但例外是如果通貨膨脹低於3%。1987年股災,1994年墨西哥危機,1997年亞洲風暴,2000年科技股泡沫和2008年金融海嘯全都發生在通貨膨脹高於3%的時候。

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[李順威 牛熊共舞]
即日觀點 - 李順威 舊文
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