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[財經新聞] 全球 GDP 分佈 and debt

全球借入美元 年內發債增兩成
https://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20201026/00202_014.html


當著名投資者提出美元地位將下滑之時,美國以外的發債體卻以破紀錄速度發行美元債,從主權國印尼到哥倫比亞,以至企業日產和馬尼拉水務公司。

這反映疫情正鞏固美元作為全球主要貨幣的角色,即使美國總統特朗普的單邊政策激怒美國的盟友和敵人,當前美元仍與○八年金融危機後一樣堅挺。

今年截至十月廿一日止,美國以外發行人發行的美元債券,達到破紀錄的1.29萬億美元(約10萬億港元),較去年同期大增21%。

美匯倘大升恐釀危機
高盛前首席經濟師、創造「金磚四國」一詞的奧尼爾表示,每當發生危機時,企業和國家都會急於確保能夠取得足夠資金,而美元是唯一的信靠。

通過向企業和政府提供廉價融資,紓緩全球借入美元的壓力,是防止當前的健康和經濟危機演變成金融危機的關鍵。惟這亦可能埋下危機,一旦美元持續升值,將推高償債成本,造成還款困難。

當中對新興市場構成的風險尤大,新興市場包括美元債的外債正以破紀錄速度攀升,全年發行額可能超過7,500億美元。

美元在全球經濟扮演着重要的角色,部分原因是全球缺乏替代品。同時,聯儲局大規模放水,如今預期未來數年維持貼近零息,增加美元作為融資貨幣的吸引力。

[ 本帖最後由 反共匪 於 2020-10-26 08:47 編輯 ]
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【產經評論】殭屍國企成隱患 人幣信用受考驗
https://hk.on.cc/hk/bkn/cnt/finance/20201120/bkn-20201120235615251-1120_00842_001.html

中國如今既要面對美國打壓,亦面對內部經濟結構問題,可謂腹背受敵。當局祭出「雙循環」戰略應付,但在錯綜複雜的內外形勢下,只怕事倍功半。近期3大國有企業信用債務違約,個別更落得破產收場,反映長久以來,國企改革成效不彰,當局已欲救無從,無計可施下就只能任其爆煲了!這個訊息短期必令信用債市場持續震盪,更會危及地方政府信用。可是人民幣資產要建立信用,要立足國際平台,這個「破而後立」的市場化考驗,必得咬緊牙根捱過!

過去,針對中國信用債市場,投資者的理解是民企可能會一夜倒閉,國企則有國家支持,信用可靠。故過去國企發債,不愁捧場客。可是近期,大型國企發債出現認購不足額,更一連爆發3宗大型國企——華晨集團、紫光集團及永城煤電的信用債違約事件,不但令信用債市場崩潰,投資者更對地方國企信心動搖,亦正危及地方政府債務。

事實上,國企改革多年,至今尚未見到應有成果,仍不乏架構臃腫、效益低、債務巨,以及經營與市場脫節的情況。今年在疫情打擊下,這些缺乏效益、長期靠國家支持的「殭屍國企」,成為經濟的一大隱患,早晚都得正視。

這次國企信用債爆煲,華晨集團破產收場,帶出了市場3大憂慮。第一,相關的金融產品大冧價,甚至價值歸零,將嚴重打擊投資氣氛;第二,銀行是國企最大債主,落雨收遮規避風險是正常操作,在銀行減少涉足信用債市場之下,將影響企業融資,從而減慢經濟復甦步伐,內循環要「打折」;第三,當高評級信用債都要爆煲的時候,人民幣資產信心難免受動搖。若這場信用債危機處理不好,將打擊人民幣資產的信用,不利於引入外資,那所謂撬動外循環,又從何談起?

下半年內地經濟持續復甦,期待人行再大規模放水救急,基本上已不可能。反之,接踵而至的,好可能是周期調節的啟動,這使得高負債的企業和地方政府更加寢食難安。眼見華晨集團破產重組,說明當局不再為國企「包底」,決心適度退場,讓不合條件、沒有能力的國企淘汰出局。國企破產後,短期的債務重組,少不免要撇帳。時值年底,連鎖反應或會引發企業破產潮。

無疑,市場正經歷陣痛,但風暴始終是會過去的,如何為風險定價,如何做到信用有價,才是真正考驗所在。當局亦須明白,只有讓企業經歷市場化考驗,只有完善市場信用機制,人民幣資產才能真正成長起來,才能真正步向國際化!
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劉鶴主持國務院金融委會議 嚴厲處罰「逃廢債」行為
https://news.rthk.hk/rthk/ch/component/k2/1561375-20201123.htm

國務院副總理劉鶴指出,監管部門及地方政府應督促各類市場主體嚴格履行主體責任,秉持零容忍態度,嚴厲處罰「逃廢債」行為。

劉鶴日前主持召開國務院金融穩定發展委員會會議,政府網發布的會議內容指,近期違約個案有所增加,是周期性、體制性、行為性因素相互疊加的結果,金融監管部門及地方政府要從大局出發,落實監管責任及屬地責任。要依法嚴肅查處欺詐行為、虛假信息披露、惡意轉移資產、挪用發行資金等各類違法違規行為,嚴厲處罰各種逃廢債行為,保護投資人合法權益。

會議指出,要加強風險隱患摸底排查,保持流動性合理充裕,守住不發生系統性風險的底線。

另外,上海證券報報道,下一步中國證監會將按照建制度、不干預、零容忍要求,進一步強化中介機構監管,加強債市源頭風險防控。


華晨將進入破產重組程序 評級降至「C」
https://news.now.com/home/finance/player?newsId=413943

副總理劉鶴表示,三大因素令內地債務違約增加,會嚴厲處罰「逃廢債」行為。

劉鶴上周六主持召開國務院金融穩定發展委員會會議,指出近期債務違約個案增加,是周期性、體制性和行為性三大因素影響。金融監管部門和地方政府要依法嚴肅查處欺詐發行、虛假信息披露、惡意轉移資產和挪用發行資金等違法違規行為,嚴厲處罰各種「逃廢債」行為,守住不發生系統性風險的底線。

「逃廢債」是指,債務人有還債能力但拒絕償還,而今次是金融委首次點名批評「逃廢債」。

另外,華晨中國表示,母公司華晨汽車集團收到中證監通知,對集團涉嫌違反信息披露法律法規展開調查,母公司亦接獲中證監有關未及時履行信息披露,並就若干重大事項對集團債券償付的影響,進行公告的警示函。華晨中國指業務如常運作,將持續密切關注事件的進展,瀋陽市中級人民法院上周五裁定受理債權人,對華晨集團重整申請,意味進入破產重組程序。

而內地評級機構大公國際將華晨汽車集團主體及相關債券信用評級,由「CCC」降至「C」。

另外,債務違約的永城煤電周一晚召開債務持有人會議。內媒報道,公司陸續與個別債務持有人溝通,查詢是否願意接受償還五成本金,餘下部分展期270日兌付。

[ 本帖最後由 香港人加油 於 2020-11-25 05:43 編輯 ]
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中國債務違約的影響
https://www.rthk.hk/radio/radio1/programme/invest2

中國國企:數個企業債集中違約 「國企信仰」是否崩塌
https://www.bbc.com/zhongwen/trad/business-55055902

債務違約風險蔓延至中國國企陣營
https://hk.finance.yahoo.com/news/%E5%82%B5%E5%8B%99%E9%81%95%E7%B4%84%E9%A2%A8%E9%9A%AA%E8%94%93%E5%BB%B6%E8%87%B3%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E5%9C%8B%E4%BC%81%E9%99%A3%E7%87%9F-062219359.html

政府不再無限制擔保 市場憂中國國企違約風險
https://udn.com/news/story/7333/5024888

穆迪料中國非金融企業明年債券違約續增
https://www2.hkej.com/instantnews/china/article/2612849
評級機構穆迪發表報告,指由於中國經濟增長放緩、企業流動性較弱以及投資者避險的意願加強,未來12個月中國企業境內外債券違約將會繼續增加。

穆迪副董事總經理鍾汶權表示,雖然政府的流動性支持措施使部分企業獲得短期再融資,從而避免違約,但這並未顯著支持境內長期債券的發行。對短期資金的依賴性導致再融資需求反覆出現,加大了財力較弱企業的違約風險。

具體而言,財力較弱的民營企業比國企更有可能違約,因為財力較弱的民企往往依賴短期資金、追求大規模舉債增長的戰略。此外與投資級別發行人和國企相比,財力較弱的民企公司治理結構較弱,抵禦財務壓力的資源較少。

鑑於中國經濟增長放緩造成廣泛的影響,多個行業的違約情況將會增加,但境內企業債券違約率可能仍將低於全球受評非金融企業債券發行人的水平。這是因為境內債券市場由國企主導,而國企有望獲得政府支持。

儘管市場化債務重整在國內逐步發展,但債券投資者在債務重整中的議價能力和選擇權依然有限。與此同時,對於境內外債券同時違約的企業而言,境外債券往往透明度更高,且回收更快。

惠譽料明年國企債務違約率會上升
https://news.rthk.hk/rthk/ch/component/k2/1560617-20201118.htm
近期包括國企在內的企業債務違約頻現。惠譽評級中國企業研究董事黃筱婷表示,以近期市場關注的河南省國資委旗下永城煤電出現債務違約來說,該國企從事煤炭行業,競爭大且產能過剩,這類國企相對於戰略性及民生相關的國企,較不容易獲得政府支持。

她又指,如果地方政府支持企業的能力較弱,國企違約風險會逐步浮現。她預期,明年國企違約率,將會較今年首10個月的0.11%上升。

黃筱婷表示,自永城煤電出現首筆債券違約後,累計有逾30隻債券取消發行,合共規模達271億元人民幣,涉及行業包括煤炭、化工,或河南省國企,相信短期類似企業會面臨取消發債衝擊。

她又表示,永城煤電曾表示違約是因為資金被母公司佔用,相信日後投資者會避開這類母公司資金緊張的企業,並更注意企業財務情況,對國企必然獲政府支持的信賴度或有所調整。

中國債務違約頻現 地方政府欠債恐達42萬億人幣
https://inews.hket.com/article/2531602/%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E5%82%B5%E5%8B%99%E9%81%95%E7%B4%84%E9%A0%BB%E7%8F%BE%E3%80%80%E5%9C%B0%E6%96%B9%E6%94%BF%E5%BA%9C%E6%AC%A0%E5%82%B5%E6%81%90%E9%81%9442%E8%90%AC%E5%84%84%E4%BA%BA%E5%B9%A3


《華爾街日報》引述Rhodium Group的獨立經濟學家估算,中國地方政府債務累積已逾6萬億美元(約41.8萬億人民幣),未來兩年有近3萬億人民幣債券到期,包括銀行貸款與隱藏性債務。

報道指出,去年內地民企的債券違約已嚇怕外國投資者,但因民企僅佔內地企業債券市場的一成,並沒有對中國債市造成嚴重傷害。

相關文章︰穆迪︰中國企業債是全球經濟最大威脅

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截至2019年10月底止一年,中國國營工業企業資產收益率(ROA)僅3.7%,是2016年以來最低,且遠低於約6%的銀行平均貸款利率,反映出國企償債能力甚低。

報道又指,由於中國政府對影子銀行的持續打擊,負債沉重的房地產開發商已經高度依賴於樓花收入。隨著房地產市場的降溫,這種資金來源可能會開始枯竭。

Rhodium Group針對逾200個中國城市分析發現,當中20個城市的債務數倍於其稅收,平均而言這些城市面臨的利息支出接近每年從銀行借款的一半。

出售土地是地方政府彌補資金缺口的一種方式,但隨著房地產價格的上漲,安置居民的補償金也有所增加。Rhodium Group表示,自2016年以來,地方政府已從土地開發中錄得虧損。

另外,瑞銀(UBS)的數據亦顯示,2018年中國地方政府債務攀升至44萬億元人民幣,約佔中國國內生產總值(GDP)的49% 。有關統計結合了官方渠道及非正式融資渠道。

紫光、華晨… 中國企違約連環爆
https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1413431


恐觸發國企間、境外債交叉違約
〔編譯楊芙宜/綜合報導〕被投資人視為剛性兌付的中國國企近來倒債連環爆!從河南永城煤電、德國豪華車廠BMW中國合資夥伴遼寧華晨汽車、到半導體國家隊紫光集團等知名國企或國有校企相繼爆發公司債違約,在境內外投資人信心受到重擊下,引發外界關注中國債務危機恐加速惡化,進一步觸發國企間債務擔保地雷及境外美元債交叉違約。

中國半導體國家隊之一的紫光集團昨證實,因公司流動資金緊張,規模十三億人民幣、票息五.六%的私募債「17紫光PPN005」,未能於十六日按期足額償付;中誠信國際把紫光主體及三檔債券的信評從AA降至BBB,警告可能觸發其他紫光債券的交叉違約。紫光二○二三年到期的美元債券價格上週五暴跌、每美元價值只剩廿五美分。

華晨汽車集團週二也公告,已構成債務違約金額合計六十五億人民幣(以下同)、逾期利息合計一.四四億元,並證實收到瀋陽市中級人民法院的書面通知;汽車衝壓模具製造商格致汽車科技已向法院聲請對華晨集團破產重整,華晨集團負債已逾一二○○億元。

河南國資委旗下永煤控股通告,因公司流動性不足,兩檔將於本月廿二日和廿三日兌付的超短期融資券「20永煤SCP004」、「20永煤SCP007」,本息兌付存在不確定性;永煤十日規模達十億元、二七○天期融資券「20永煤SCP003」已首次出現違約,今年內到期債券金額五十億元、一年內到期債券金額合計一二○億元,債券兌付壓力龐大。

中信建投證券分析師示警,上週共有廿三起規模合計一七○億元的公司債券發行計畫被延遲或取消;違約事件進一步削弱了民眾對中國國企的信心,且違約前企業資產遭到轉移、揭露現金頭寸很高卻未能償付債券持有人,這些情況都存在問題。

前10月境內公司債違約達5280億
中國債市週二多家地方國企債券價格仍狂瀉,包括天津泰達債券價格下跌超過兩成,伊寧市國有資產投資公司發行的「PR伊寧債」也因異動而一度停止交易;中國人行因擔憂債市流動性不足風險,展開今年以來最大規模的中期借貸便利(MLF)操作,注資規模達八千億人民幣。榮鼎集團數據顯示,今年前十月出現違約的中國境內公司債面值已達一二○○億人民幣(約五二八○億台幣)。

中國經濟:內企屢爆債務違約 嚇跑外國投資者?
https://hk.on.cc/hk/bkn/cnt/finance/20201115/bkn-20201115141717627-1115_00842_001.html

《債務風險》穆迪:未來12個月中國企業境內外債券違約將續增加
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/categorized_news_detail.php?newsid=ETN301021841

  《經濟通通訊社21日專訊》穆迪發表最新報告中表示,由於中國經濟增長放緩、企業流動
性較弱以及投資者規避風險的意願加強,未來12個月中國企業境內外債券違約將會繼續增加。
穆迪副董事總經理鐘汶權稱,雖然政府的流動性支持措施使部分企業獲得短期再融資,從而避免
了違約,但這並未顯著支持境內長期債券的發行。對短期資金的依賴性導致再融資需求反復出現
,加大了財力較弱企業的違約風險。

*民營企業比國企更有可能違約*

  具體來看,財力較弱的民營企業比國企更有可能違約,因為財力較弱的民企往往依賴短期資
金、追求大規模舉債增長的戰略。此外與投資級別發行人和國企相比,財力較弱的民企公司治理
結構較弱,抵御財務壓力的資源較少。
  鑒於中國經濟增長放緩造成廣泛的影響,多個行業的違約情況將會增加,但境內企業債券違
約率可能仍將低於全球受評非金融企業債券發行人的水平。這是因為境內債券市場由國企主導,
而國企有望獲得政府支持。
  穆迪預測2020年和2021年中國GDP增速分別為1﹒9%和7%。(wl)

[ 本帖最後由 香港人加油 於 2020-11-25 07:50 編輯 ]
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