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[財經新聞] 中國經濟危機泡沫及風險 China risks

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股市剖析:中國債務問題受考驗
https://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190705/00210_002.html

中美兩國重啟貿易談判,雖說已實行的關稅措施未有移除,但某程度上已緩和五月初時的緊張氣氛,為市場帶來好消息。然而,即使貿易戰獲解決,是否代表環球經濟前景就此一片光明?筆者卻不予苟同,而中國作為全球第二大經濟體,正面臨另一個重大的考驗,就是債務問題。

據來自政府智囊的研究數據,截至今年三月底止,中國債務佔GDP(撇除金融業)的比重達248.8%,按季升5.1個百分點,上次單季升5個百分點已是一六年的事。當中企業債務佔GDP比重為156.9%,而其中68%的債務屬於國有企業。

上述數字大概反映國企是主要的舉債源頭,而國企發債集資的主要目的,是為地方政府的基建進行融資。配合國家經濟發展,城鎮化帶動,以及轉移經濟結構至內地的情況下,基建的需求不斷提升。

然而,基建投資涉及金額不菲,雖說落成後能帶來穩定收入,但回本期漫長。此外,內地基建項目質量參差,資金投放後回籠之日隨時變得遙遙無期。眼見債務如雪球般愈滾愈大,中國政府曾於一七年非正式地鼓勵去槓桿化,但結果卻導致不少民企因信貸收緊而倒閉,證明了此路不通,政府亦隨即轉軚鼓勵銀行重新放水。

恐重現民企倒閉潮
正如上月,中央便發出通知,允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金,主要是國家重點支持的鐵路、高速公路,重大戰略的地方高速、供電及供氣項目等,並嚴格落實至實體政府投資項目。可見中央相當重視優質基建項目,並視為經濟發展的重要命脈。

按此形勢,中國債務數量將續滾大,惟最大問題是已陷入進退兩難之局。一旦「收水」去槓桿,一七年的民企倒閉潮有機會重現,但繼續「放水」的問題是否亦就消失?相信中央亦不會認為如此,目前或只能見步行步。
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利豐估計中國工廠爆倒閉潮
https://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190711/00202_016.html

貿戰加快廠商將生產線搬離中國的步伐,利豐集團(00494)行政總裁馮裕鈞接受彭博訪問時更形容,「中國工廠正變得緊急及絕望」,預期有更多中國工廠倒閉。

馮裕鈞認為,貿易戰打亂全球供應鏈,令企業加速走出去,中國將看到更多工廠關閉。利豐是全球最大的消費品供應商之一,公司在亞洲為沃爾瑪、Nike等全球最大的零售商設計、採購及運輸消費品,而美國客戶正促使利豐將生產遷離中國。

美客戶憂徵稅拖累利潤

他解釋,客戶原來利潤已經微薄,而且大多數公司在中國的產量佔很大比例,因而面對美國向中國貨加徵關稅,美國客戶肯定非常擔心。事實上,馮裕鈞於六月時曾說,對公司來說,貿易戰是近二十年來最大的發展機遇,隨客戶增加中國以外地區的採購比例,預期可帶動今年度收入。

另邊廂,中華廠商聯合會會長吳宏斌表示,在中美貿易戰打擊下,早於去年年底,在內地設廠的港商已面臨結業危機。若與二○○○年全盛時期比較,粗略估計已有一半以上在內地設廠的公司結業。

隨着內地經濟轉弱,公司經營成本上升,以及中美貿易戰風險,貨品訂單減少,港商也只能夠繼續縮少業務規模。就美國政府向中國進口貨品加徵關稅,他指,除非是產品研發上有大突破,或者成功搬廠至勞動成本更低的地方,或生產貨品為豁免加徵關稅類別,否則也會感受到經營壓力。

香港鞋業總會主席梁日昌則指,中國的制度對結業的商人並不友善,令廠商倒閉要賠償大筆金額,也難以遷移生產線。
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華經濟增長 料廿六年最慢
https://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190715/00202_012.html

儘管內地多管齊下谷經濟,由大力減稅降費、擴大消費補貼以至力撐重大在建工程建設等,但市場普遍認為,內地經濟復甦前景仍未樂觀。今年第二季國內生產總值(GDP)周一揭盅,不少經濟分析師均預料只有6.2%的按年增長率,或創九三年季度數據有紀錄以來最慢增速。

分析估上季僅升6.2%

摩根士丹利相信,內地六月份經濟增長緩慢,將拖累今年第二季GDP增長進一步轉弱,由首季6.4%料降至6.3%,並對就業市場帶來持續壓力。在製造業數據低迷拖累下,投資增長放緩,加上就業市場受壓,均導致消費增長更趨溫和。

據該行預測,今年上半年不計農戶的固定資產投資總額按年增速繼續減慢,或降至5.3%,重返去年首八個月的低位。單以六月計,社會消費品零售總額的增速亦放緩至8.4%。內地自六月初已開始重新加快寬鬆政策的步伐,但由於外圍不確定性正持續發酵,料下半年需要更多的財政刺激措施。

有外電調查綜合逾50家機構經濟分析,結果內地第二季GDP預測區間6至6.5%,中值6.2%,主因中美貿易談判受挫,內外需求壓力加大。隨着五一假期因素消除,且基數較高,內地六月消費增速或會回落,但值得注意的是,汽車消費有機會回暖。

彭博亞洲經濟學家團隊亦有撰文預測,內地第二季GDP增速為6.2%,因六月經濟活動數據可能顯示增長動力減弱,意味今年首季企穩6.4%增長率的局面未能延續,尤其是支持政策需時發揮作用,才能抵銷美國對中國商品調高關稅的壓力。

上周瑞銀財富管理投資總監辦公室報告指,內地經濟仍面臨持續下行壓力。即使該行料今年固定資產投資增6%,全年零售有望維持高單位數增長,但出口增長疲軟,下半年或續受貿易摩擦及全球增長放緩影響,使內地經濟受壓。人民銀行五月初宣布向中小型銀行定向降準,並分三階段實施,周一應如期實行最後一次的優惠存款準備金率調整。

下半年續受貿談困擾

野村證券中國首席經濟學家陸挺日前曾指,內地經濟在三月的復甦,僅屬曇花一現,經濟增長放緩或在第二季惡化,下半年內地將面臨更多因中美貿易談判等因素帶來的不確定性。
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華GDP增6.2%未脫險
https://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190716/00202_001.html



國家統計局公布,第二季國內生產總值(GDP)按年增速放緩至6.2%,創廿七年有季度數據紀錄以來最低增速。儘管中央近期以積極的財政及穩健的貨幣政策刺激經濟,令六月份工業增加值及社會零售消費均較五月大幅反彈,但有經濟學家質疑內地經濟仍未脫危險期,預計今年第四季須加大「放水」力度。

今年上半年內地GDP高達約45.09萬億元(人民幣‧下同),按年增6.3%。統計局新聞發言人毛盛勇直言,全年目標是6至6.5%之間,上半年增速為實現全年目標奠定較好基礎。對於下半年GDP增速會否再創新低,他重申,沒有為保速度而刻意放鬆政策,但政策儲備還有很多空間,有利實現全年經濟目標,包括基礎設施投資有望回升。

六月工業改善 憂通縮

單計今年六月內地規模以上工業增加值按年增6.3%,比五月加快1.3個百分點,創三個月新高。毛盛勇稱,大多數產品由產量至增加值,均比五月有不同程度好轉,故增長情況合邏輯。對於六月官方工業生產者出廠價格指數(PPI)按月跌0.3%或引發通縮憂慮,毛氏指需觀察下一階段PPI走勢,但小幅波動的可能更大。

不過,上半年工業增加值及資產投資的增速,均較今年首季雙雙回落0.5個百分點。工業增加值的首六個月累計增速為6%,而撇除農戶固定資產投資金額亦僅升5.8%至約29.91萬億元,顯示兩大經濟活動增長仍放緩。與此同時,六月城鎮調查失業率亦較五月輕微上升0.1個百分點,反映貿易摩擦影響下就業壓力仍未緩解。

刺激措施年尾料升級

事實上,內地經濟近期下行壓力持續,人民銀行在周一到期的1,885億元中期借貸便利(MLF)基礎上,對中小銀行開展2,000億元MLF操作,年期一年,利率維持在3.3%。

野村證券中國首席經濟學家陸挺直言,內地大好友可能稱六月份經濟數據反彈,是內地寬鬆措施效用發揮的結果。惟該行建議維持謹慎看法,因並未看到六月經濟走出谷底的強烈信號,甚至可能出現三月經濟復甦曇花一現的情況,意味六月經濟數據的反彈可能無法持續。他估計,政策寬鬆可能短期內緩和,即短期推出更大刺激措施的可能性較低,但稍後會加大放水。

麥格理估計,六月經濟數據難持續,今年下半年及第四季GDP增速將降至6.1%,故刺激措施於第四季升級,包括降低利率支持房地產行業,放鬆監管提振基礎設施支出等。

法國外貿銀行亞太區經濟學家吳卓殷指,中國經濟增長速度未見底,但亦非市場想像般差,零售及工業生產維持穩定增長,相信政府不會考慮大規模將資金注入市場,貨幣或財政政策亦會針對中小微企及基建項目。

他又表示,如中國年內經濟增長急挫,銀行出現龐大資金需求及流動性轉趨緊張,中國人民銀行便有需要下調銀行存款準備金率。

「減稅降費」有利表現

大新銀行(02356)經濟師溫嘉煒指,中國次季經濟增長創新低,元兇是中美貿易關係不穩,相信內地「減稅降費」政策續支撐經濟表現,估計中國全年經濟增長有望保持6.2%。

他指出,雖然整體經濟有下行風險,但留意到社會消費品零售增長理想,網上商品零售維持約兩成增長,意味早前減稅降費功效逐漸浮現,短期內可維持市民的消費意欲。

一線城市樓價升幅縮至4.4%
https://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190716/00202_002.html

國家統計局公布六月份內地70個主要大中城市商品住宅銷售價格數據,四大一線城市一手商品住宅售價按年升4.4%,較五月份回落0.3個百分點,為一八年初至今首見升幅放緩。

一線城市新建商品住宅和二手住宅售價仍保持按年上揚,但期內一手商品住宅售價升幅於超過一年半內首度回落,主要是由於領升的廣州期內升幅較五月回落1.7個百分點至10.5%,上海和深圳升幅分別達2%及1.3%,輕微上升;北京錄3.9%,與五月持平。

新盤售價連升45個月

按月比較,一線城市新樓售價按月升0.2%,較五月份回落0.1個百分點。其中,上海、廣州和深圳升幅介乎0.3至0.5%;北京跌0.1%。

至於二、三線城市新樓和二手樓售價方面,31個二線城市按年分別上漲11.4%和7.6%,35個三線城市則較去年同期上升10.9%和7.9%,升幅均出現持續回落。

據外電統計,六月份70大中城市新建商品住宅價格指數按年升10.3%,連續45個月錄得升幅,惟升幅較五月份放緩約0.4個百分點,亦為五個月以來低位。按月比較,該指數上月升0.6%,連升50個月,但升幅也較五月份的0.7%略有收窄。

小陽春玩完 調控趨緊

有市場人士分析指,上半年的樓市小陽春已宣告結束,未來市場調控政策整體趨緊,加上七、八月是市場的傳統淡季,預計樓價下調城市數量將繼續增加。

內地消費加快 上月零售飆9.8%
https://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190716/00202_003.html

今年六月份經濟數據中,內地零售消費總額最有驚喜,按年飆升百分之九點八至約三點三八萬億元(人民幣‧下同),遠優於市場預期兼創去年三月後最大單月增幅。內地消費增長加速,進一步鞏固上半年內地經濟增長主要引擎的重要地位。

中國國家統計局公布,六月零售消費增長加快,比五月份提升一點二個百分點,當中有兩大原因。

當局新聞發言人毛盛勇指,除網上零售表現較好之外,汽車銷售亦比預期好,由於汽車銷售商在六月加大促銷力度,帶動汽車類零售消費勁升一成七,創逾七年來最大單月升幅,拉動整體消費品零售總額增長約一點六個百分點。

汽車銷售錄雙位數增幅

值得留意的是,汽車零售消費自去年五月起開始錄得負增長,直至今年五月才扭轉跌勢,踏入六月漲勢更加明顯,甚至錄得雙位數的增長。至於同月的化妝品類零售總額,亦按年上升百分之二十二點五,繼續成為最大升幅的零售商品。

上半年社會消費品零售總額約十九點五二萬億元,按年增長百分之八點四,增速較首季度加快零點一百分點。毛氏坦言,上半年消費對經濟增長的貢獻率達到百分之六十點一,明顯高於資本形成的貢獻率百分之十九點二,及貨物與服務淨出口的貢獻率百分之二十點七,而消費內部的升級還在繼續推進。

作為內地三大經濟動力,消費、投資及出口的比重正逐步改變,尤其是近年內需佔GDP的比重在不斷提高,貨物與服務淨出口的佔比卻在下降。

毛氏指出,經濟增長愈來愈依靠內需,特別是依靠消費的拉動作用,因此中央早已表明,需要把更多精力放在培育及壯大內地市場。

[ 本帖最後由 12AX7.ECC83 於 2019-7-15 20:17 編輯 ]
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全球債務又衝高 聯手放水禍更深
https://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190717/00273_001.html

正當金融市場憧憬環球央行聯手放水之際,全球最具影響力的金融業協會公布最新數字,明確警告債務已屆不可持續。長期而言,只會讓央行更難加息,只要通脹突飆,經濟就會立即崩潰,絕對不容忽視。

總部位於美國華盛頓,成員包括近500家、來自70多個國家和地區所有類型金融機構的國際金融協會(IIF),發表最新全球債務監察報告顯示,今年首季環球債務高達246萬億美元,按季暴增3萬億美元,使整體債務佔全球國內生產總值(GDP)比重衝上320%!其中,新興市場債務創新高,達69萬億美元,佔GDP比重216%,主要來自中國。根據統計,今年中國發債量佔所有新興市場的42%,單是中國企業的債務已增至近21萬億美元,致使中國企業債務佔GDP比重達155%,令潛在債務違約機會大大提高。

數據正反映全球債務佔GDP比重雖然在去年有所下降,但原來只是曇花一現,「債養債」不但沒有改善,新債反而又增多了。更重要的是,環球經濟增長並沒有按債務增長比例而增加,反映單靠印銀紙推升經濟的效用已愈來愈弱,預示着即使環球央行在不久未來聯手放水,對實體經濟的救市效果肯定不會立竿見影,只會即時催谷資產價格,加劇民怨,更何況債務龐大,央行覆水難收,未來極難大幅加息。簡而言之,就是貨幣政策即將被廢武功,這絕非危言聳聽,而是鐵一般的事實。

有大行預計,由於美國聯儲局本月底減息已板上釘釘,全球將有多達六個已發展經濟體,以及十三個新興經濟體,合共十九個地方會聯手放水,規模之大可想而知。事到如今,各國政府只能望天打卦,祈求通脹不要突如其來,否則央行被迫大幅加息,將頓時束手無策。可惜的是,貿易戰未解決、美伊局勢緊張、環球天氣異常、農作物蟲害擴散,加上非洲豬瘟肆虐,通脹確實有機會急速上揚。

更甚的是,目前除了央行放水外,全世界並不如○九年般因進入智能科技時代而引發前所未見的消費浪潮,「債養債」只是治標不治本,讓債務佔GDP比重繼續失控,只要有一所大型企業撐不住而倒下,其連鎖效應勢必拖累全球,情況一定較○八年雷曼兄弟嚴重。

總結來說,低利率極可能是未來的新常態,如今全球央行醞釀再放水,能藉着資訊優勢、大借平錢再「錢滾錢」的當然是大企業、有錢人,相信社會亂象只會惡化,後果堪虞。

央企淨利潤 增8.4%新高
https://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190717/00202_021.html
今年上半年,內地央企業績不俗。國有資產監督管理委員會(國資委)公布,上半年中央企業錄累計淨利潤7,037.7億元(人民幣‧下同),按年增長8.6%;營業收入按年增長5.9%至14.5萬億元。當中六月淨利潤更達1,584.9億元,按年增8.4%,創歷史新高;營收按年增長5.6%至2.9萬億元。

其中有15家央企收入增幅逾20%。當中又以交通運輸、發電、礦業、建築等行業收入增長較快,石油石化、冶金、設備製造等行業收入增速平穩。

國資委新聞發言人彭華崗昨稱,上半年供給側改革順利推進。「殭屍企業」(即獲政府等支持而免於倒閉的負債企業)處置任務已完成95%,會爭取在今年全面處置完成。

推動企業上科創板

他亦稱,國資委大力倡導、積極支持中央企業參與上海科創板改革。當中,中國通號(03969)(688009.SH)將成科創板首批掛牌企業的一員。另外,國資委亦已整理出一批實力較強、市場認可度高的企業來申報科創板上市,包括中國電器在內等14家企業申請科創板的資料已獲受理。他希望有更多央企活躍於科創板上市。
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發改委半年批94固投項目
https://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190717/00202_020.html
內地積極推動財政政策力撐經濟,國家發展和改革委員會(發改委)公布,今年上半年共批核94個固定資產投資項目,涉及金額4,715億元人民幣,該會並同時提醒需防範地方政府的隱性債務風險。

固定資產投資項目數量反映企業投資意欲,是衡量經濟發展信心及前景的重要指標。發改委發言人孟瑋周二表示,上半年批核的94個項目,主要集中在能源、交通及高技術等行業。她並指,將於第三季針對鋼鐵、煤炭領域,檢查淘汰落後及產能過剩企業,並防止已退出市場的相關企業「死灰復燃」。

對於最近有指企業尤其是製造業遷出內地,孟瑋承認,有極少數企業為規避中美貿易摩擦的影響而外遷,但近兩年亦有已外遷企業因「水土不服」回流。

製造業外遷規模有限

隨着國際產業分工和全球產業布局調整,她指中國製造業已進入新階段,過程中會有企業於海外設廠經營,屬正常現象,強調目前中國製造業外遷規模不大,並以中低端企業為主,對中國經濟增長、產業升級、勞動就業等方面的影響可控。

近日內地公布第二季國內生產總值(GDP)數據,按年增速放緩至6.2%。她承認中國經濟受內外因素夾擊,其中,內地長期存在的結構性矛盾的解決需要經歷一個過程,經濟亦面臨新的下行壓力,而外部方面則面臨地緣政治不穩定等。

【股民熱話】中國經濟增長創27年新低 香港要食西北風?
https://hk.on.cc/hk/bkn/cnt/finance/20190717/bkn-20190717080014360-0717_00842_001.html?refer=hn

中國內地近日公布第二季經濟數據,國內生產總值(GDP)增長6.2%,回落至1992年初以來的水平,即創逾27年新低,到底是否危機爆發前的警號?

翻查資料,1992年中國內地的GDP約2,956億美元,全球排名第9;2018年,內地的預測GDP是13.1萬億美元,全球排名第2,僅次於美國。由此可見,這廿多年來,中國的經濟規模急劇膨脹,基數大了這麼多倍,能夠維持這個增長水平,着實不容易。

不過,由於5月中美貿易戰升級,美國向兩千億美元中國商品加徵關稅,次季經濟增長數據尚未完全反映相關的影響;而6月底中美元首會面後,至今尚未見有甚麼積極性的實際行動,顯見第三季內地經濟增長可能要比次季差。若下半年中美無法化解矛盾,則明年內地經濟「保六」的挑戰甚大。

事實上,這些年中國經濟規模膨脹的同時,債務亦急速上升,國際貨幣基金組織(IMF)便曾警告,若無法有效應對,估計到2022年,中國的非金融部門債務將達到GDP的2.9倍。結構性改革、持續的去槓桿,是內地經濟可持續發展的必然過程。有心理準備,繼去年中國企業債券違約創紀錄後,未來3年的情況都難以樂觀。

雖然,包括美國、歐洲的央行,都準備再次揮動減息放水的大棒。惟目前美國的聯邦基金利率目標區間才2.25至2.5厘,即使再減息,空間並不太大。反而,減息的作用是否如市場預期般大,存在疑問。也許,這場由十年量寬引發的資產泡沫狂歡,終歸要Game Over,包括中國等各主要央行,要及早做好「退潮」的準備,合理控制貨幣政策。繼續無限量寬,以債養債,只怕是死路一條!

至於香港,如今內地資金已成為港股和港樓市場的主要參與者。近年內地經濟增長持續放緩,北水南來量無以為繼,對港股成交的影響甚大,呢期股民可謂感受至深。總不希望未來內地經濟又或者香港社會情況的發展,會觸發到內地資金沽港樓套現。至於其他層面,如旅遊、零售、出口貿易等,內地經濟繼續沒精打彩,香港人亦只得食西北風,勒緊褲頭過緊日子!

中國經濟轉型 消費貢獻率60%
https://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190717/00202_022.html
外媒引述諮詢公司麥肯錫最新報告顯示,中國經濟由以往出口主導逐步轉型至內需為主,以一五年初至一八年底期間的16個季度計,當中有11個季度的內地經濟增長是倚重消費,對經濟貢獻率達60%,意味中國正持續減少對貿易、甚至是投資的依賴。換言之,美國總統特朗普的關稅政策未必有效,尤其是持久戰。

據官方數據顯示,一八年全年消費佔經濟增長貢獻率達76.2%,剛公布的今年上半年消費的貢獻率也達60.1%,反映內需佔據主導地位。

全球破產企業恐增

麥肯錫報告亦針對中國與全球如何透過貿易、資本,以及科技產業鏈連結進行研究。結果發現中國消費者對內地經濟的支持漸趨重要,使內地製造商開始將產品轉向內銷,並逐步減少對外國消費者的銷售。報告指,一七年中國出口量僅9%,遠低於○七年的17%。

麥肯錫更指,有三組國家在全球供應鏈布局上對中國愈來愈依賴。第一,包括南韓、新加坡、馬來西亞、菲律賓,以及越南等亞洲經濟體。第二是澳洲、智利、哥斯達黎加、加納、南非等資源豐富的國家,這些國家的經濟高度依賴出口原材料至中國。最後是高度依賴中國投資的新興市場國家,如埃及、巴基斯坦等。

信用保險集團科法斯發報告亦表示,今年上半年全球貿易下滑趨勢已成定局,即使下半年有所復甦,但按其預測的全年貿易總量仍將減少0.7%。全球經濟增長預計從一八年的3.1%降至今年的2.7%,隨後在二○二○年止穩。這一背景下,科法斯預計多數國家今年的企業破產數目都會出現增長。當中,汽車、冶金、分銷、服飾等多個行業,均呈現出與全球經濟相一致的脆弱。

央企淨利潤 增8.4%新高
https://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190717/00202_021.html
今年上半年,內地央企業績不俗。國有資產監督管理委員會(國資委)公布,上半年中央企業錄累計淨利潤7,037.7億元(人民幣‧下同),按年增長8.6%;營業收入按年增長5.9%至14.5萬億元。當中六月淨利潤更達1,584.9億元,按年增8.4%,創歷史新高;營收按年增長5.6%至2.9萬億元。

其中有15家央企收入增幅逾20%。當中又以交通運輸、發電、礦業、建築等行業收入增長較快,石油石化、冶金、設備製造等行業收入增速平穩。

國資委新聞發言人彭華崗昨稱,上半年供給側改革順利推進。「殭屍企業」(即獲政府等支持而免於倒閉的負債企業)處置任務已完成95%,會爭取在今年全面處置完成。

推動企業上科創板

他亦稱,國資委大力倡導、積極支持中央企業參與上海科創板改革。當中,中國通號(03969)(688009.SH)將成科創板首批掛牌企業的一員。另外,國資委亦已整理出一批實力較強、市場認可度高的企業來申報科創板上市,包括中國電器在內等14家企業申請科創板的資料已獲受理。他希望有更多央企活躍於科創板上市。

[ 本帖最後由 12AX7.ECC83 於 2019-7-16 21:05 編輯 ]
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