觀 宏 度 微 ： 中 央 繼 續 撐 中 小 企
中國 官 方 上 月 的 採 購 經 理 指 數 （ PMI ） 下 跌 至 有 紀 錄 以 來 的 新 低 ， 反 映 內 地 製 造 業 及工 廠 定 單 上 月 進 一 步 加 快 收 縮 ， 這 個 指 標 包 含 遍 及 全 國 的 工 廠 相 關 數 據 ， 由 10 月份 的 44.6 下 跌 至 11 月 的 38.8 ， 指 標 數 值 低 於 50 ， 顯 示 製 造 業 活 動 收 縮 或 惡 化 ，從 指 數 的 下 跌 幅 度 衡 量 （ 月 比 跌 幅 達 13% ） ， 內 地 製 造 業 活 動 惡 化 速 度 正 在 上 升 。
中 央 在 11 月 份 經 濟 數 據 陸 續 出 場 前 ， 於 上 周 突 然 重 手 減 息 ， 相 信 其 希 望 先 下手 為 強 ， 為 市 場 打 強 心 針 ， 令 各 方 面 可 先 有 心 理 準 備 ， 迎 接 接 踵 而 至 的 不 利 經 濟 數據 。 事 實 上 ， 中 國 這 個 世 界 工 廠 ， 並 非 在 美 國 金 融 海 嘯 發 生 後 ， 才 面 對 製 造 業 受 重重 挑 戰 包 圍 的 境 地 、 大 量 低 附 加 產 值 工 廠 面 臨 營
運 困 難 的 厄
運 ， 事 實 上 ， 部 份 產 業如 玩 具 原 設 備 生 產 （ OEM ） ， 早 在 兩 至 三 年 前 ， 已 面 對 日 益 上 升 的 營
運 壓 力 。
中國 的 工 業 增 加 值 及 工 業 總 產 值 年 率 ， 自 今 年 6 月 起 ， 已 由 過 去 平 均 增 長 15.5% 至 16% ， 一 直 往 下 走 ， 如 7 月 的 14.7% ， 8 月 的 12.8% ， 9 月 的 11.4% ， 及 至 10 月的 8.2% ， 無 可 否 認 ， 很 大 程 度 受 歐 美 信 貸 市 場 緊 縮 ， 致 海 外 企 業 定 單 持 續 減 少 所影 響 。 但 不 能 忽 視 的 ， 便 是 近 數 年 來 自 周 邊 地 區 如 越 南 等 地 的 直 接 競 爭 ， 特 別 是 鄰近 地 區 的 貨 幣 價 ， 更 呈 相 對 優 勢 的 時 候 ， 對 內 地 不 少 處 於 競 爭 產 業 的 廠 商 來 說 ， 可 謂 雪 上 加 霜 。
招 行 貸 款 風 險 較 大
金融 海 嘯 對 實 體 經 濟 帶 來 的 損 害 ， 在 未 來 一 年 仍 會 逐 步 浮 現 出 來 ， 如 政 府 不 插 手 干 預， 這 將 會 加 速 中 國 低 增 值 產 業 的 整 合 及 汰 弱 留 強 過 程 ， 而 經 濟 轉 型 階 段 將 把 寶 貴 的資 源 釋 放 出 來 ， 轉 移 至 價 值 更 高 的 領 域 ， 有 利 長 遠 經 濟 的 發 展 ， 不 過 ， 短 期 內 失 業率 無 可 避 免 上 升 甚 至 飆 升 ， 對 一 心 維 持 社 會 穩 定 的 中 國 政 府 ， 是 一 個 不 利 因 素 ， 因此 ， 相 信 中 國 政 府 將 會 全 力 扶 助 中 小 廠 商 繼 續 求 存 ， 當 中 措 施 包 括 繼 續 透 過 窗 口 指導 ， 鼓 勵 銀 行 對 中 小 企 的 借 貸 。
如 此 一 來 ， 內 地 銀 行 未 來 的 呆 壞 賬 風 險 必 然上 升 ， 資 產 質 素 下 降 ， 特 別 是 那 些 以 中 小 企 貸 款 為 主 力 的 中 資 銀 行 ， 如 招 商 銀 行 （ 3968 ） ， 其 面 對 的 貸 款 風 險 較 大 。
作 者 曾 永 堅 為 證 監 會 持 牌 人 士
電 郵 ： mailto:jaseper_tsang@e-capital.com
