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[財經新聞] 賭業 博彩業 casino gambling

羅覺愛新

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三大行同日唱好 銀娛金沙創新高
濠賭股市值飆升600億
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140108/18583432

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美林料澳門賭收翻一番
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140108/18583434

【驚人增長】
過去5年澳門博彩業出現驚人增長,先由內地豪客帶動貴賓廳成為增長動力,近期則因賭場提升最低注碼,令大眾市場為主的中場業務接力推動收入增長,增長點逐一消化之後,美銀美林仍認為澳門賭收於未來5年有力翻一番,更找來六大理由支持,包括區內博彩供求失衡、內地人訪澳滲透率低、內地中產階級收入增加、優質賭場和酒店供應增加、交通基建日益完善及受惠橫琴發展等六項因素。  

旅客人均消費料年增10%

事實上,過往內地訪澳旅客數字按年增長,同時配合內地人消費額上升,賭收往往跑贏旅客增幅,形成濠賭股過往數年的收入增長模式。美林預測訪澳旅客數字平均每年增長5%,隨着內地中產收入預計按年雙位數字增加,相信未來平均每名訪澳旅客消費額將每年增10%,將可令賭收每年增長15%,5年即翻一番。
報告逐點解釋,首先指服務內地的港澳台市場,每3,900萬人口才出現一家賭場,相對美國每32萬人口便有一個賭場,屬明顯偏低,不過報告未有提及美國充斥中小型賭場的不同行業環境。  

優質新賭場將陸續落成

至於澳門未來數年將有多個優質賭場落成,包括銀娛旗下澳門銀河二期、金沙旗下澳門巴黎人及新濠旗下星麗門於明年落成,其餘永利、美高梅、澳博的新賭場亦於2016至2017年落成,美林認為足以吸納新增訪澳旅客需求。
報告又提及多項交通基建項目,包括港珠澳大橋、澳門輕軌、拱北口岸擴建、廣珠城軌、以及內地高鐵網路,均有助提高澳門在內地的滲透率。另外,廣東省政府將大力發展面積超過澳門三倍的橫琴新區,專注文化、非博彩的旅遊業、高新科技等,亦可對澳門發展帶來補助。

估值計凸未來5年增長
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140108/18583436

【大行分析】
根據外資大行的預測,目前濠賭股平均已達到2018年EV(企業價值)/EBITDA(經調整利息、稅項、折舊和攤銷前盈利)的8.1倍,以及預測2014年市盈率21.4倍、2018年11.2倍。若以一般非增長類的賭股之合理估值計算,即EV/EBITDA低於10倍、市盈率約10倍水平,濠賭股現估值已透支未來5年的增長。

大行見股價未見頂,要匆忙「追價」,惟有將非常分析合理化,才能得出比現價更高的「完美」目標價。
事實上,個別濠賭股過往4年股價急升,而升幅遠遠超過收入及盈利漲幅,當中銀娛(027)屬表表者,若以《彭博》綜合券商預測的2013年業績計算,由2010年至2013年的4年期間,銀娛的收入增長大約4.3倍,至於純利則增長7.7倍,本來屬非常強勁的表現,但股價同期漲幅則達到20.7倍,足以反映過往4年亮麗業績的同時,亦顯示了市場已憧憬其收入、盈利繼續增長。
然而,濠賭股未來盈利亦存在不明朗因素,包括內地經濟增長放緩可能打擊訪澳旅客數字,至於中央可能實施的反貪腐措施,亦屬濠賭股潛在負面因素。


[ 本帖最後由 羅覺愛新 於 2014-1-8 05:51 編輯 ]
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