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[財經新聞] 『牛市』(Bull Market) Vs 『熊市』(Bear Market)

港交所推新停牌準則 核數師恐陷兩難
https://hk.finance.appledaily.com/finance/daily/article/20181130/20558076
港交所(388)上月建議將核數師意見納為公司停牌準則。獲核數師發「不表示意見」及「否定意見」的股份將被停牌,配合18個月除牌機制,變相讓核數師手握「生死大權」,相關諮詢今日結束。業界擔心新例或令核數師陷入兩難,有業內人士稱與客戶關係會更「緊張」,不排除有「被逼出clean opinion」的情況。
記者:余慕恩

核數師意見主要分為四種,第一種是無保留意見(clean opinion),第二種為保留意見(qualified opinion),即有重大但非廣泛的失實陳述,另外兩種是不表示意見(disclaimer)及否定意見(adverse opinion),前者核數師未能獲得足夠證據,但報表或存重大而且失實的陳述;最嚴重是否定意見,即核數師認為報表肯定有錯誤,並屬重大而失實陳述。  

核數師壓力勢大增

港交所的諮詢今日結束,據獨立股評人David Webb列出41隻最新年度獲核數師出「不發表意見」的頻危股,當中有約四分之一、11隻股份由立信德豪進行核數,該行審計部董事總經陳錦榮表示,會計師「壓力大咗」,新例下不發表意見的後果是「一定停牌」,「客戶反應大好多」,不過新例能令公司更着緊核數師意見,能更有效率要求對方遞交證明文件。

根據陳錦榮的說法,審計難以用科學方式量化,例如持續經營是判斷性問題,或公司營運依賴銀行貸款,但未能確定銀行是否批准借貸等,是否發否定意見需視乎其他因素,難有既定客觀準則。

他原則上同意新例,不過就認為將公司長期停牌並非一個最理想方案,投資者難翻身,反而給予機會公司糾正核數師提出的問題,做法更恰當。

另有四大會計師行從業人士指,財報的意見需要上市公司核准,新例實施後將會令雙方關係緊張,就一些「踩界」的個案,甚至會有「綁手綁腳」的情況出現,最終出一個合客戶心水的意見,雖然大行不會立即「跪低」,但亦構成一定壓力。  

股東或就損失興訟

另一會計師行國衛為41隻頻危股中的5隻核數,包括今年接手的格林國際(2700)。總執行董事長鄭中正反對新例,他指核數師的意見直接導致公司停牌,股東或就損失訴諸法律行動,訴訟風險不可忽視,他稱往後計過「風險太高就唔接」,經常擔心「會唔會被人告呢?」,壓力下專業判斷難免受影響,出意見前會與客戶「傾一段時間」,過程中調整判斷,但強調不會就專業水平妥協,就範出無保留意見。

未獲「無保留意見」 28間上市公司換人
https://hk.finance.appledaily.com/finance/daily/article/20181130/20558078

核數師意見成為停牌關鍵,上市公司會否因不滿意見而「炒核數師」?本報翻查今年度更換核數師的公告,大部份以未能就核數費用達成共識為由換行。本報統計,當中有約28間上市公司前一年度獲發非無保留意見,今年即更換核數師,陳錦榮指公司「shop for opinion」一直存在,但一般難以證明,業界亦有制度制衡,相信能守住專業準則。

稱無法就費用達共識

統計本年至今更換核數師的上市公司中,約28間前一年度獲發非無保留意見的公司,當中13間指與核數師無法就費用達成共識,另4間稱需要定時輪換以保核數師獨立性。另外領航醫藥生物科技(399)及精優藥業(858)核數的衛亞則以專業風險、內部資源等原因辭任,再由立信德豪接手。

其中寶峰時尚(1121)連續兩年獲天健香港出「不表示意見」,董事會今年決定終止委聘天健香港;中國海景(1106)2017年度報表被核數師出「不發表意見」,今年兩度換核數師;長期停牌股山水水泥(691)自2016年起連續獲發「不表示意見」,今年畢馬威辭任,由大華馬施雲接任。

陳錦榮指更換核數師時,下手需向上手索取專業認可函件(Professional Clearance Letter),如果因為所發出的意見不合公司心水而被炒,專業核數師通常不會接手,否則是「非常沒有核心價值」。鄭中正指中小型行的議價能力低,但亦會因應風險提高、「唔敢做」而選擇不接生意。  

【今日焦點】拆解Webb 41隻瀕危停牌股
https://www.youtube.com/watch?v=5WGk-2v2eSI


[ 本帖最後由 WeAreHK 於 2018-12-1 06:09 編輯 ]
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全球IPO去年籌萬六億元
http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190102/00202_016.html


安永會計師事務所一份有關首次公開招股(IPO)的市場調查報告顯示,一八年全球新股上市預計達1,365宗,按年減少20%,但在更多獨角獸企業及大型新股上市推動下,集資額按年增加約7%至2,051億美元(約1.59萬億港元)。

中國公司赴美增63%
此外,技術、工業及醫療保健行業是上市數量最多的行業,共有652宗,共集資842億美元。值得留意是,十大集資額企業中,近半由中國企業包攬。

隨着中國愈來愈多獨角獸企業,一八年合共有39間相關中國企業赴美上市,按年增加63%,其中20間在納斯達克掛牌,整體集資額按年大增1.4倍至95.39億美元。

儘管香港交易所(00388)已改革上市規則,容許同股不同權及未有營收的生物科技股在港上市,但依然有不少中資企業選擇到美國上市。安永亞太區上市服務主管合夥人蔡偉榮表示,香港進行市場改革,「入場上只係同美國打和」。他又認為,企業選擇赴美上市或因公司市盈率太高,香港未必能承受,加上香港散戶對科網板塊信心不及美國,影響公司選擇最終的上市地。

他又直言,對海外企業而言,現時香港的吸引力仍不及美國,但香港持續有政策吸引科技公司及人才留港發展,相信仍有很大機會與美國競爭。
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港吸生科企上市膺三甲
https://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190423/00202_001.html

九新經濟企業 逾半股價潛水
https://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190423/00202_002.html


【再發功】David Webb:勿沾手26隻與華融民行相關股
https://www.mpfinance.com/fin/instantf2.php?node=1539911078994&issue=20181019

獨立股評人David Webb去年發表謎網50,列出50隻不能買的股票與彼此間的關係,引起牽然大波。David Webb在今日凌晨再發表文章,列出26隻不能買的股票,矛頭直指最近其董事長賴小民被雙開的中國華融(2799),以及中國內地民營銀行民生銀行(1988)。

David Webb指,民行旗下的民銀資本(1141)是泡沫, 截至今年6月的有形資產只值每股0.023元,但昨日收市市值為每股0.355元,大部分資產負債表是由母公司民行及其附屬公司貸款額63.4億港元支持。


他指出,民銀資本為民行和華融連接的地方。中國軟實力(0139)持有民銀資本8.11%股權,部分資金由華融的子公司華融海外中國資產管理(Huarong Overseas Chinese Asset Management)貸款,華融海外亦直接持有民銀資本4.09%,因此有保持民銀資本股價高企的利益。

David Webb亦列舉中國首控(1269)的市值為177.4億元,但截至上半年該公司淨有形資產只有29.83億元。這些有形資產是該公司的成實外教育(1565)12.4%持股,David Webb指這些持股的價值應只為17.76億元人民幣,因此中國首控淨有形資應只有更少。中國首控向華融旗下的華融金控(0993)發行了8億港元可換股債券,作為貸款以向民行買入成實外的股份。

此外,David Webb亦列出華融旗下的華融金控和華融投資(2277),向與深圳寶能董事長姚振華的胞弟姚建輝融資6230萬美元,而姚振輝控有中國金洋(1282)。

David Webb表示,該圖只是部分的網絡,未有涉及在中國內地和其他國家發生的事,例如與上海政府及其媒體和地產公司的連繫,而華融所融資多間香港上市公司亦應進一步仔細研究。

新謎網26隻勿沾手股票:

中國華融(2799)

華融投資(2277)

華融金控(0993)

超人智能(8176)

港橋金融(2323)

豐盛控股(0607)

卓爾智聯(2098)

衍生集團(6893)

興業太陽能(0750)

民生銀行(1988)

民銀資本(1141)

中國軟實力(0139)

未來世界金融(0572)

民眾金融(0279)

柏榮集團(8316)

綠地香港(0337)

弘達金融(1822)

平安證券(0231)

中新控股(8207)

成實外教育(1565)

首控集團(1269)

麥迪森(8057)

百德國際(2668)

新體育(0299)

中國金洋(1282)

藍鼎(0582)

[ 本帖最後由 EL156 於 2019-4-24 09:50 編輯 ]
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貿易戰恐升級 美拋售中資股
Webb點名4高危港股
https://hk.finance.appledaily.com/finance/daily/article/20190618/20706858


《逃犯條例》修訂暫停,令香港避過一場政治危機。港股連跌三日後,昨日早市最多反彈384點,但升幅隨即收窄,以全日最低位27227點收市,成交金額更顯著縮至669億元。獨立股評人David Webb接受本報專訪時表示,港股面對的政治陰霾仍然未散,並進一步點名多隻重磅中資股,指有可能受累新一輪中美貿易戰衝擊,成為被美方要求美資拋售的中國股票。
記者:黃尹華 余秉峰

David Webb接受本報訪問時指,若中美貿易戰升級,美國可能在資本賬層面對中國進行制裁,不同領域的國企將首當其衝。他進一步點名指相關股票會包括中行(3988)、中移動(941)、中電信(728)和中石油(857)。假如效果不彰,其制裁行動便可能擴展至受中國政策保護私人企業或行業,尤其是在公司章程中寫入黨委建設的公司,「騰訊(700)等大企業可能在第二波制裁中上榜。」

本報調查發現,由2017年至今,至少有141間在香港上市的國企、央企已更改公司章程,確立黨委的淩駕性地位。當中8家為藍籌股,包括中石油、中石化(386)、工行(1398)、中行、交通銀行(3328)、中信股份(267)、中國神華(1088)及建設銀行(939)。聯交所股權資料顯示,這些公司的H股多數存在大量外資股東,以中石油為例,貝萊德和紐約銀行共合計持股超過14%。

Webb在月初撰文已提及,許多跨國資產管理機構以美國為基地,包括貝萊德和富達等。美國可由財政部海外資產控制辦公室(OFAC)出手,要求美資基金撤離對中資企業的股、債投資,影響程度取決於美國政府給予的緩衝時間。這次Webb強調,他並非認為美國短期內隨時動用這個招數,估計待關稅威脅中國的潛力耗盡,特朗普自然會尋求不同的可能性逼迫中國。

券商對後市表現審慎

本港政局方面,Webb亦不感樂觀。他昨日接受《彭博》訪問時,提及《逃犯條例》修訂,認為這條法案不會復活,但市民對特首林鄭月娥信心已失,認為林鄭會於今次任期內下台。不過,David Webb認為一切是治標不治本,中國內地干預香港事務、破壞一國兩制及高度自治,美國亦可能重新檢討美國及香港的關係,退出承認香港稅務及法制,香港的世貿地位亦受到威脅。

本地投資界對後市謹慎。中民證券(香港)研究部董事黃偉豪表示,昨日港股雖然反彈,但尾市只升百多點,反映「唔係想像中咁美好」,「就算呢一刻逃犯條例叫做緩和咗少少,但唔等於完全解決、無晒憂慮」。他續指,特首林鄭月娥日後的管治危機,或多或少都對市場氣氛造成影響,股市不會單單因為條例暫緩而回復一個長期升勢,成交量低亦反映投資者抱保留態度。他指中美領導人直至此刻都未落實G20見面,故對兩人見面、重啟談判並不樂觀。他對港股保持審慎,恒指若失守兩萬七,則有機會再試月初低位26671點。

特朗普勢下令基金打金融戰
https://hk.finance.appledaily.com/finance/daily/article/20190618/20706863

【拆局】
中美貿易戰越打越大,在關稅戰方面,雙方互加25%關稅已經去到盡;科技戰方面,美國從制裁中興到封殺華為,力度越來越大;中方亦提出「不可靠實體名單」反擊。在G20峯會前,美國總統特朗普宣佈,重新啟用對華鷹派猛將白宮貿易辦主任納瓦羅,預示雙方戰火只會越演越烈。

美國民主共和兩黨上周議員已對赴美上市的中概股施壓,有參議員提出草案,敦促美國收緊監管赴美上市中資公司,除要求赴美上市的中概股須接受跟美國相同會計準則與監管外,亦要跟隨美國上市公司公開資訊的透明度。

中國可打30隻道指成份股

除修例外,特朗普利用外國資產控制辦公室直接下令所有美國基金拋售中國股票,亦將是最直接的一招。

中國對此亦早有準備,《環球時報》英文版去年已發表文章,指名道姓表示中國可打30隻道指成份股,包括飛機製造商波音、重型工業設備公司卡特彼勒、蘋果電腦等,指其在華有龐大業務。如果特朗普再將貿易磨擦升級,中國可以針對這些道指巨頭,用更強硬方式反擊。

貿易戰打到如今,在關稅戰和科技戰中,美國已經招數出盡,而中國仍未有屈服迹象,特朗普勢要再開闢新戰場。據種種迹象顯示,金融戰極可能是下一個戰場,屆時對股市可能帶來最大的衝擊。
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3隻可以長期持有的高增長科技股
https://hk.finance.yahoo.com/news/3%E9%9A%BB%E5%8F%AF%E4%BB%A5%E9%95%B7%E6%9C%9F%E6%8C%81%E6%9C%89%E7%9A%84%E9%AB%98%E5%A2%9E%E9%95%B7%E7%A7%91%E6%8A%80%E8%82%A1-013508543.html
科技股向來都是市場熱捧對象,人氣熾熱。不論科技泡沫爆破了多少次,分析師和投資者總是在期待下一隻大型科技股的股王出現(以及隨之而來的驚人增長故事)。

不過這並非說您就應該漁翁撒網,隨便在這個行業亂投懷抱。投資者若想對科技股分散投資,大可看看以下三家公司,因為三者自上市至今均已創造了驚人回報。

三隻股票最近的調整可能會令部分投資者不安,但The Trade Desk (NASDAQ:TTD)、ServiceNow (NYSE:NOW) 和Okta (NASDAQ:OKTA) 均處於高增長行業,這些市場具有巨大增長潛力,將來多年可望推動業績快速增長。我們來分析為何三者未來幾年仍有充裕空間為耐心等候的投資者帶來豐厚回報。

The Trade Desk
The Trade Desk協助企業管理數碼廣告活動和開支,支援各種格式和設備。該公司的平台讓媒體購買商不僅能買到數碼媒體服務,還可優化和衡量相關活動的成效。

eMarketer一項報告指出,2019年美國數碼廣告開支預計將佔整體廣告開支的54.2%,到今年底該市場價值將迫近1,300億美元,增幅達雙位數。The Trade Desk屬於程式化廣告行業,該市場預計在2019年將達340億美元。

管理層預計程式化廣告業務的增長速度將遠高於整體數碼廣告,這將有助公司推動業務增長,擴大市場份額。廣告市場正轉向數據驅動,廣告支出將更針對特定消費者,而且往往更有成效,The Trade Desk正致力把握這個趨勢帶來的機遇。

由於這家公司在行內具有龍頭地位,已在第二季著手與55家公司簽訂主服務協議 (master service agreement),刷新2016年以來的紀錄。不過說到最大的收入動力,可能就是與Amazon達成的出版商服務協議。

早期的廣告商為要在Fire TV播放廣告,吸引Fire TV忠實的用戶,不得不買Amazon的賬,現在相同的情況出現在The Trade Desk的平台。這筆交易可能改變這家公司的遊戲規則,行政總裁Jeff Green在第二季業績電話會議上便對這種機遇侃侃而談。

該公司6月止的季度收入按年增長42%,而聯網電視 (CTV) 頻道去年更增長超過一倍。全賴與Amazon的合作,該業務迎來更大增長。

The Trade Desk股價現時雖然較52週高位下挫超過30%,但自上市至今股價已大漲逾10倍。現在是考慮買入這隻前景亮麗的股票大好時機。

ServiceNow
科技公司面對的其中一個最嚴峻挑戰就是建立客戶的忠誠度。面對大量效率更佳的創新產品或技術,消費者和企業的喜好就像走馬燈。

這就是筆者鍾情ServiceNow這家雲端企業服務商的原因,在6月止的第2季訂閱服務計劃銷售額佔收入94%,這能提供穩定收入和現金流。此外,ServiceNow的客戶續訂率高達98%。

ServiceNow業務是什麼?主要集中於服務管理、客戶支援和人力資源垂直服務,協助客戶自動化工作流程和IT運作。該公司期望實現和加快企業的數碼轉型,其客戶群已達 5,400個,而且持續增長。

Forrester Wave將ServiceNow譽為企業服務管理 (ESM) 領域的龍頭。Forrester指出:

ServiceNow是市場上規模最大的ESM企業,目前在大型企業市場佔領導地位。這家供應商策略性願景最為清晰和宏大,一直在投資自動化和智能、易用性、DevOps等技術,以及鞏固其在企業平台的地位。

該公司現正將業務擴展至其他行業的自動化服務,例如法律和金融等行業。高續訂率有助公司推動其他服務的銷售,提高平均合同價值。這些因素造就該公司實現穩定增長,收入從2016年的14億美元增至2018年的26億美元,增幅近一倍。分析師預計,今年收入將達近35億美元,到2021年底將迫近60億美元。

Okta
Okta是一家身分和使用權限管理公司,根據Zion Market Research一項報告,該市場預計將從2018年的101億美元增至2025年的234億美元,每年增長13%。

Zion Research指出:

網絡應用程式和遙距工作日趨普及,這使用戶能輕易取得企業的資源,不會構成安全風險。此外,企業將應用程式附託在雲端,這對於存取各種應用程式和企業數據時管理身分驗證和授權非常重要,因此推動身分和使用權限管理市場的蓬勃發展。

Okta已進軍了這個前景亮麗的市場,透過旗下的Okta Identity Cloud Platform協助企業管理員工使用各種應用程式的權限。本月初,Okta還推出SecurityInsights,為客戶提供針對性的安全檢驗和修復功能。

SecurityInsights具有兩大功能:首先是UserInsights,供終端用戶檢舉可疑活動。其次是HealthInsight,供管理員享有相同功能。這些解決方案將能協助企業針對網絡攻擊快速採取措施。

Okta最近還與Atlassian合作,後者提供企業協作和提升生產力的軟件。現在,企業將能整合Okta的身分驗證技術到Atlassian的雲端產品。這將使員工在安全環境下安全使用日常所需的工具。

該公司明白隨著員工的工作地點日益分散,企業對網絡安全的需求急速上升。約80%網絡攻擊涉及使用安全性不高的憑證,這對整家企業構成風險。因此,企業需要保持最佳網絡安全,Okta正在不斷增加產品組合,以滿足急速上升的需求。

Okta的往績相當驕人,2019財年實現收入增長56%,分析師更預計到2022年銷售將迫近10億美元大關。它的盈利能力亦呈健康發展,因為稅息折舊及攤銷前利潤 (EBITDA) 有望在同年扭虧為盈。

自2017年4月上市後,該股回報率高達580%,但股價過去三個月已調整16%。

科技股在沽壓中市值蒸發
由於估值存在溢價,加上市場期望高不可攀,科技股的表現在熊市中會跑輸大市。以上三家公司因為投資者憂慮宏觀經濟放緩,近來市值均已大幅回落。

這類調整現時為投資者帶來買入的大好機會。這三家公司均擁有千載難逢的市場機遇,業務表現強勁,應能為願意長線買入的股東帶來回報。
香港人

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