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[投資] 債券 bonds

地方債下周最密集發行 18省市2884億
https://china.hket.com/article/2260734/地方債下周最密集發行%2018省市2884億?mtc=30003

滙豐:冧市買美債贏面高
http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190128/00202_006.html

全球二千萬億債 聯儲「息」驚
http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190204/00202_017.html



全球債務飆至驚人水平,成為美國聯儲局「由鷹轉鴿」原因之一。據花旗集團統計,全球債務規模於過去二十年間勁飆兩倍,高達250萬億美元(約1,950萬億港元),為環球經濟前景埋下「計時炸彈」。市場紛紛擔心一旦「爆煲」,勢會「火燒連環船」。

花旗集團分析指,全球250萬億美元的債務規模,創下歷史新高,意味等於全球經濟生產總值(GDP)的3.2倍,並集中於美國、中國、歐元區及日本,4個地區佔全球政府債務近80%,佔全球家庭及企業債務比例,則分別達三分二及四分三。

縮表規模等同加息十次
光大銀行香港分行資金業務總經理兼聯席主管顏劍文稱,全球債務水平上揚問題已浮現多年,當市場對某國家或企業出現信心問題時,會更易引發違約事件,美國、日本等國多年來的債務水平高企,無疑有不少潛在風險。

面對各國信貸風險愈來愈大,他指值得市場關注,惟暫未瀕臨爆發的邊緣,又提醒國家債務是環環相扣,一旦有大型經濟體出事,將會「火燒連環船」,全球各國難以幸免。

與此同時,美國聯儲局收緊貨幣政策,引致美元流動性緊縮。知名財經網站ZeroHedge分析指,聯儲局至今縮減資產負債表的規模,等於額外加息10次,累計加幅達2.5厘,觸發資金回流美元,新興市場地區的外匯儲備隨之劇減,令各地再融資的成本正不斷上升。

新興市今年還債15.6萬億
外電引述花旗資料顯示,新興市場今年有高達2萬億美元(約15.6萬億港元)的債務到期,要面對還款或再融資的壓力。

全球在去年均實施緊縮貨幣政策,僅中國為救經濟「放水」,但市場人士認為,經濟放緩以外,各國債台高築或會成為全球央行「轉鴿」的壓力。事實上,聯儲局於最近兩個月口風大轉,市場預期美國加息步伐勢將放慢,料加息周期已進入尾聲,甚至需要減息幫助經濟延續增長。

上海商業銀行財資研究主管林俊泓解釋,有資金需要的國家,會趁息口進一步上揚前「盡借長錢」,惟難單憑高企的債務水平來斷定全球債務危機是否處於爆發邊緣,他認為各國舉債時,亦會考慮其效益。

他並指,全球債台高築有可能影響經濟增長,但市場同時需留意發達國家的退市速度,目前美國縮表步伐仍趨緩慢,料全球債務水平未達危險級別。

[ 本帖最後由 WeAreHK 於 2019-2-4 02:34 編輯 ]
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再有大型民企疑債務違約
http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190212/00202_011.html

豬年伊始,再有內地大型民企的債務違約事件。據彭博社引述消息人士報道,中國民生投資集團(中民投)一筆30億元(人民幣‧下同)於一月二十九日到期,公司原計劃於二月一日向債券持有人退還本金,惟迄今仍未償付。

中民投總債務逾2300億

至於去年發生債務違約的山西永泰能源(600157‧SH)亦沒有履行部分債務償付。

中民投旗下投資涉及再生能源及房地產項目。據一家評級機構資料披露,中民投截至去年六月底止總債務為2,320億元,若該公司最終未能履行債務,將成為內地最大企業債違約事件之一。

此外,根據「13永泰債」本金展期兌付和解方案,永泰能源應於二月六日前兌付「13永泰債」當中兩成本金,但彭博引述消息稱,永泰能源仍就兌付該兩成本金尋求融資。永泰能源截至去年九月底止總債務為632億元。

中民投及永泰能源的相關發言人均未就上述報道作出回應。

報道引述上海懋良投資管理合夥人沈忱指出,過去幾年內地企業主要通過舉債來進行業務擴張,公司通常借入短債,但投資周期卻較長。他認為,儘管政府近期已推出寬鬆措施,但企業債務違約仍然頻現,顯示有關公司仍深陷債務泥濘中。
成吉思汗 鐵木真(ᠴᠢᠩᠭᠢᠰ; ᠬᠠᠭᠠᠨ)

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內房企業發債按年飆5倍
http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190214/00202_010.html


易居中國(02048)旗下克而瑞地產研究中心資料顯示,由於去年底融資環境有所回暖,今年一月中港上市內地房地產企業發債總額大幅增加,達到1,095.79億元(人民幣‧下同),按月增長91.8%,按年更增長逾5倍。

行業資金壓力料加劇

數據顯示,一月房企境外債務發行規模為740.4億元,佔總額比例約67.6%,按月增長141.9%,主要是因為期內中國恒大(03333)、碧桂園(02007)等都先後發行大額美元優先票據。期內公司債發行規模有所減少,按月減約19%至178.4億元。

融資成本方面,一月房企平均發債成本為6.98%,按月下降0.17個百分點。但境外債務融資成本平均為7.86%,按月增加0.32個百分點。易居研究院研究員沈昕指出,中國房地產業金融環境指數目前仍處於偏緊區間,美國之前加息,境外融資成本上升不少,考慮到未來市場整體銷售很大機會繼續回落,相信行業資金壓力仍會加劇。

融創擬發8億美元債

不過,同策研究院研究員李見林就引述數據,指出該院監測的40家房企一月融資總額突破790億元,創近一年以來新高,並按月大增逾3.35倍,認為期內各類型融資方式額度均有明顯增加,債權融資、股權融資總額達到近一年歷史新高,反映房地產行業融資閘門已開啟,可緩解未來行業整體資金壓力。惟他強調,快速回款仍然是今年首要任務,中小型房企更要注重多渠道融資。

德信中國(02019)資本市場總經理邢軍稱,難言現時行業融資成本屬高或低,但指出去年底起市場情緒明顯好轉,公司目前手頭現金充裕,融資壓力並不大。

據本報統計,年初至今在港上市房企共發行29筆美元債券,涉及126.8億美元。當中融創中國(01918)計劃發行7.875厘的8億美元三年期債券,為本月內單筆最大美元債。
成吉思汗 鐵木真(ᠴᠢᠩᠭᠢᠰ; ᠬᠠᠭᠠᠨ)

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內企發債逾萬億元
https://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190222/00202_011.html

今年中國貨幣政策偏向寬鬆之際,企業紛紛把握融資良機爭相發債。綜合外電報道,今年以來中國企業已發行債券規模可能高達1.07萬億元(人民幣‧下同),較去年同期飆升逾六成。不過,企業債務違約步伐仍未放緩,信用債市風險前景不容樂觀。

中國人民銀行昨公布,今年一月份內地債券市場共發行各類債券3.2萬億元,按年上漲約28%,遠超過去年全年的單位數升幅。其中,公司信用類債券發行金額更達9,187億元,比去年同期的3,445億元大增1.66倍,反映內地企業已加緊密集發債。

比亞迪(002594.SZ)日前便公布計劃公開發行公司債,總規模不超過30億元,年期5年,分兩個品種,其票面利率預設區域分別為3.5至5%及4至5.5%。萬科A股(000002.SZ)昨亦公布,有意發行不超過20億元的5年期住房租賃專項公司債,票面利率詢價區間3至4.5%。

民企續現違約壓力

然而,內地債市違約規模去年創近1,200億元後,今年仍頻頻傳出民企違約的消息。據外電數據披露,截至周一(十八日)為止,今年內地境內已至少發生16宗新債違約事件,涉額126億元,目前合共逾1,347億元的境內債券仍面臨按時繳交本息的壓力。儘管內地地產開發商旭輝地產(00884)執行董事楊欣稱,今年大型開發商融資情況有所改善,惟券商野村預料,今年首季將會是地產開發商債務再融資壓力最大的時刻。

此外,人行昨亦發布去年第四季中國貨幣政策執行報告,提及內地貨幣政策仍有很大空間,但央行大規模從金融市場上購買國債等資產意義不大,沒有必要實施所謂的量化寬鬆(QE)政策。

工行擬推零售債 涉六省市
https://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190321/00202_025.html

[ 本帖最後由 成吉思汗 於 2019-3-21 01:10 編輯 ]
成吉思汗 鐵木真(ᠴᠢᠩᠭᠢᠰ; ᠬᠠᠭᠠᠨ)

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向松祚震撼演讲:四十年未有之大变局
https://www.youtube.com/watch?v=r6offNjTo4c


向松祚2019年最新演讲
https://www.youtube.com/watch?v=GpEvueHHIRs


經濟學對當今之解釋:Business cycle不復存在? 中國經濟潰而不崩?〈蕭若元:理論蕭析〉2019-03-27
https://www.youtube.com/watch?v=bKQn5c3Xj5U


爆料今年GDP成長率恐為負數 中國人大經濟學家演說影片遭下架
https://www.upmedia.mg/news_info.php?SerialNo=54333

向松祚:中国GDP增长或为负 面临40年未有大变局
https://www.aboluowang.com/2018/1218/1219617.html

[ 本帖最後由 KT88 於 2019-3-29 06:27 編輯 ]
KT88

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千二億美元勢湧中國債市
https://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190409/00202_011.html

她又指,現時境外投資者只持有中國債券約2.3%,水平仍低。若未來內地債市納入摩根大通等其餘兩個指數,將會有2,800億美元被動資金流入中國債市,較現時外資持有的中國債市規模更大,認為外資佔比有增長空間。

外資佔比望續提升

惠譽亞太區主權評級主管Stephen Schwartz亦認同,現時外資佔中國債市比例仍低,相信納入國際指數後,外資佔比將會持續上升。

不過,國際貨幣基金組織(IMF)駐華首席代表席睿德(Alfred Schipke)直言,中國債券市場仍然封閉及不夠國際化,但隨着中國市場愈來愈重要,相信日後外資持有比例會提升。

私營企業違約料增

惠譽去年十二月確認中國主權評級「A+」,展望穩定。Stephen Schwartz指,主要受惠強勁金融及經濟表現,但若中國政府因支持經濟而減弱去槓桿力度,即使預期不會出現大規模信貸刺激,但仍會影響今、明兩年評級的下行風險。

他又表示,中國政府對債券違約容忍度正在上升,預計國企債券及非國企債券的利差會持續擴大。受到再融資的壓力及信貸緊張所影響,相信今年企業違約會增加,但會集中在私營企業,至於整體違約水平仍然低。

另外,Stephen Schwartz提到,中美貿易摩擦風險減低,有利全球經濟,但中國刺激經濟需求亦會減低,料中國今年經濟增長將放緩至6.1%。

沙特阿美發債全球追捧
https://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20190409/00202_024.html


沙特阿拉伯國營油企沙特阿美正就發債集資最少100億美元進行路演之際,沙特阿拉伯能源部長兼沙特阿美董事長法利赫預料,認購額超過300億美元,部分投資者預料該公司會擴大發債規模。沙特阿美作為全球最賺錢企業並獲A級信貸評級,投資者追捧其債券不無道理,這亦反映債券在當前經濟環境下甚具吸引力。

是次沙特阿美發債,主要是為了斥資690億美元收購沙特化工企業Sabic作部分融資,沙特阿美和銀行家過去一周已在紐約、芝加哥、新加坡和東京等地舉行路演。

這次發債受到協力銀行如摩根大通的高度重視,銀行業渴望之後亦能參與沙特阿美的首次公開招股(IPO),因為獲選中的銀行勢可賺取可觀的費用收入。

摩通戴蒙罕有現身路演

據悉,摩通舵手戴蒙上周四也罕有地在紐約的路演活動上現身講話。

Union Investment Privatfonds組合經理傑爾加喬夫預期,沙特阿美的債券需求巨大,估計會超越去年卡塔爾發債集資120億美元,最終獲認購530億美元的佳績。

事實上,面對聯儲局轉鴿以及全球經濟增長放慢,儘管新興市場股市反彈,但債券前景仍被看高一線。外電調查顯示,大部分受訪基金經理、策略師和交易員預料新興市場債券升勢將持續,但對新興市場貨幣和股市持續上升的信心較低。EPFR資料顯示,發展中國家債券基金在過去十三周中,有十二周錄得資金流入。

但施羅德新興市場債券業務主管Jim Barrineau卻表示對沙特阿美債券興趣不大,原因是沙特阿美與沙特政府關係密切,受到多項風險因素如油價下跌影響。

油價續漲 創五個月新高

不過,當前油價持續攀升。利比亞政局緊張,紐約期油繼上周飆4.89%,創兩個月來最勁單周升幅後,周一續升最多0.71%至每桶63.53美元;布蘭特期油繼上周漲2.85%後,周一升最多0.7%至70.83美元,齊是去年十一月以來新高。

沙特能源部長法利赫表示,油市正朝正確方向發展,暗示沒有需要加大減產力度。石油輸出國組織(OPEC)和聯盟產油國將於五月份會議檢討減產協議,法利赫稱,現在判斷是否將減產協議延長至下半年是言之尚早。

花旗商品研究全球主管莫爾斯預期油價會繼續攀升,因為來自伊朗、委內瑞拉,以及油組主要成員國的供應將減少,預料油價第二季以至第三季會保持在「7字頭」,但還需視乎多項因素,包括美國總統特朗普五月份會決定是否延長豁免部分國家進口伊朗石油的限制。

[ 本帖最後由 EL156 於 2019-4-9 08:29 編輯 ]
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美國國債需求降至十年最弱 摩根大通CEO的警告得到驗證
https://hk.finance.yahoo.com/news/%E7%BE%8E%E5%9C%8B10%E5%B9%B4%E6%9C%9F%E5%9C%8B%E5%82%B5%E6%8B%9B%E6%A8%99%E7%B5%90%E6%9E%9C%E6%AC%A0%E4%BD%B3-%E5%8F%97%E4%BD%8E%E6%AE%96%E5%88%A9%E7%8E%87-%E5%AD%A3%E7%AF%80%E5%9B%A0%E7%B4%A0%E5%92%8C%E8%B2%BF%E6%98%93%E5%BD%A2%E5%8B%A2%E6%8B%96%E7%B4%AF-025753836.html



在美國財政部周三進行的招標中,對基準10年期國債的需求降至十年最低,表明部分投資者對於接受當前的殖利率越來越沒有興趣。

周三招標發行的270億美元國債的投標倍數為2.17倍,創2009年以來最低水平。雖然全球最大經濟體的政府無力為自己提供資金的危險並不存在,但投標倍數的下降突顯了美國國債需求態勢的轉變,可能會令其容易受到波動率飆升的沖擊。

中國和日本等外國投資者在美國政府債務餘額中所占占有率越來越小。聯儲會現在也在繼續減持。在10年期殖利率幾乎不比3個月殖利率高多少的時候,持有美債的責任都放到了美國國內投資者的肩上。

摩根大通執行長Jamie Dimon周三接受彭博電視採訪時表示,當前的水平--周四亞洲交易時段為2.46%--「極其低」。他說,央行大規模購買資產「肯定對10年期殖利率產生了影響」。

周三進行的所謂10年期美國國債季度再融資招標的中標殖利率為2.479%,高於發行前交易殖利率。一級交易商獲配比例為一年來最高。

雖然有人猜測中美貿易緊張局勢升溫可能會讓中國買家不參與招標,但跡象並不明顯。間接投標--這一類別包括通過紐約聯儲進行投標的外國和國際貨幣機構--的獲配比例為53.3%,降至2018年4月以來最低。而直接投標獲配比例接近平均水平--Jefferies經濟學家Thomas Simons表示,市場普遍認為這一類別「是受到中國的推動」。

即便如此,美國國債的外國持有比例也在隨著時間的推移而穩步下降。根據彭博匯總的數據,在2018年末,這一比例已從十年前的超過44%降至略高於三分之一。結果,牛津經濟院分析全球資本流動的經濟顧問Guillermo Tolosa在5月2日的報告中寫道,美國基金去年「吸收國內證券的規模達到歷史最高水平」。

Tolosa說,對沖基金等「不受監管」的投資者吸收了大部分供應。他們「往往對價格更敏感」,使得美國國債更容易受到通膨飆升等因素的影響。

在當前的殖利率水平下,情況可能更是如此。周三發行債券的票息將為2.375%,為一年多以來最低水平。季節性也是一個需要當心的因素。Academy Securities的交易員Tony Farren表示,本月的招標「歷來表現不佳」,過去十年間,5月份10年期國債招標次日遭到拋售的局面出現過七次。

「人們傾向於預測一點變化,有時這是人們幾乎捕捉不到的巨大拐點,」Dimon周三警告。

(新增最後四段內容)

原文標題Weakest U.S. Bond Auction in Decade Validates Dimon’s Warning
U52.5U4G

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貿易戰愈演愈烈 將促使中國拋售美債的可能是人民幣大跌
https://hk.finance.yahoo.com/news/%E8%B2%BF%E6%98%93%E6%88%B0%E6%84%88%E6%BC%94%E6%84%88%E7%83%88-%E4%BF%83%E4%BD%BF%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E6%8B%8B%E5%94%AE%E7%BE%8E%E5%82%B5%E7%9A%84%E5%8F%AF%E8%83%BD%E6%98%AF%E4%BA%BA%E6%B0%91%E5%B9%A3%E5%A4%A7%E8%B7%8C-002006167.html



對於中國將拋售所持1.1萬億美元美債以報復美國關稅行動的想法通常不被人理會,因為人們認為這不大可能發生。這被視作是一個具有「核威力」的武器,對中國經濟的損害要大過對美國經濟的影響。

然而,隨著貿易緊張局勢攪動全球金融市場,這仍可能促使中國減持自己在15.9萬億美元美債市場中的持倉--不是為了報復,而是在人民幣急跌時以此捍衛本幣。隨著貿易對峙局面升級,離岸人民幣本月已經下跌2.4%,觸及去年12月以來最弱水平。截至香港時間10:17,離岸人民幣基本持平,報1美元兌6.9053元。

在貿易紛爭時動用美債作為武器的魅影浮現,周一一位中國記者發布推文稱許多中國學者正在討論拋售美國國債的可能性。這則推文發布前,中美雙方上周進行的貿易談判無果而終。中國周一表示,將把一些美國商品的加征關稅稅率提高,以報復美國最新的關稅加碼行動。

「中國拋售美債是一個風險,但與關稅報復的關係不大,更大程度上將是為了管理人民幣匯率,」Columbia Threadneedle Investments的固定收益部門全球副主管Gene Tannuzzo表示。「但如果資本賬戶資金流出的程度比他們預計的更大,他們將不得不捍衛人民幣,那麼他們就需要拋售美債。」

麥格理證券表示,中國不大可能讓人民幣的跌勢失控,因為這可能導致資本外流和更大幅度的貶值。2016年,中國減持了大約1880億美元美債--占總規模的15%--當時人民幣在資本外逃之際貶值大約7%。

Tannuzzo認為如果雙方未達成貿易協議,人民幣將再貶7%,與2018年第二季度和第三季度的總體下滑態勢類似,當時之前的一輪貿易擔憂擾亂了市場。去年,中國持有的美債規模下降了約5%,減幅僅次於2016年。

中國的美債持有量仍是美國經濟衰退之前的兩倍多,在中國3.1萬億美元外匯儲備中占比大約為三分之一。中國會使用這些儲備來管理人民幣匯率。

上述中國記者周一的推文幾乎未在債市引發反應,因為在此之際貿易僵局導致股市下挫,避險買盤旺盛。基準10年期美債殖利率為2.41%,12月底時為2.68%。

美國官員此前警告中國不要故意壓低人民幣以回擊美國的關稅打擊。不過,多數策略師表示,中國2015年人民幣貶值的痛苦經歷可能會使其避免類似舉動。

Nordea Investment Funds的高級宏觀策略師Sebastien Galy認為,如果中國需要提振人民幣以防經濟受到影響,那麼中國可能會減持美債。

「如果沒有達成貿易協議,人民幣將進一步承壓,那到時候資金從何而來就成為一個問題,鑒於此,他們將需要硬通貨來干預,以防人民幣貶值。」他說。

最後一招

不過,當前的普遍觀點是任何拋售美債的行動都是最後一搏。首先,中國將很難找到其他地方來存放現金。但如果人民幣走強沖擊出口,那麼中國也得考慮國內經濟受到的影響。

即便中國真的拋售美債,殖利率可能也不會漲到太高。這樣的行動可能會觸發避險情緒,促使其他投資者搶購美債避險。更重要的是,聯儲會會再度開始增持美債,為市場提供緩沖。

前美國財政部官員、目前擔任貨幣和金融機構官方論壇美國主席的Mark Sobel表示,「每當中美陷入緊張狀態時,有關中國是否會拋售美債以進行報復的疑問總會浮出水面。」

(更新第二段報價)

原文標題Trade War May Yet Spur China to Sell Treasuries as Yuan Sinks
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